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31/08/2023

L’indice MSCI All Country clôture en baisse de -2,96 %* sur le mois d’aout avec une relative résilience pour les Etats-Unis ( -1,77%* pour le S&P500). L’Europe et la Chine corrigeaient plus fortement, à respectivement -3,9%* (Eurostoxx 50) et -8,45%* (Hang Seng). La Chine a particulièrement souffert des résurgences de crainte sur son secteur immobilier consécutivement à l’incapacité de Country Garden de faire face à ses remboursements d’intérêt d’emprunt au mois d’aout. En Europe comme aux Etats-Unis, les données macroéconomiques s’essoufflent progressivement. Les PMI services, jusqu’ici plus résilients que les manufacturiers, convergent peu à peu en territoire de contraction, à respectivement 47,9 et 50,5. Dans la même lignée, l’indice IFO est sorti en recul par rapport à juillet et en dessous des attentes du consensus à 85,7. Les Banquiers Centraux ont conservé un positionnement ferme. Une hausse de taux est encore prévue d’ici la fin de l’année pour la FED. Si l’inflation globale diminue graduellement, la partie « core » reste forte, bien loin de l’objectif des 2% à respectivement 5,3% en zone euro et 4,7% aux Etats-Unis.

La performance de R-co Valor 4Change Global Equity sur le mois d’août est de -2,92 % (part C EUR) face à un indice qui lui corrigeait de -1,25 %. Notre exposition Europe et Chine, représentant pas loin de 2/3 du portefeuille, explique en partie la sous performance sur la période. D’un point de vue sectoriel, la partie technologie a relativement bien résisté, portée notamment par Splunk et des résultats trimestriels supérieurs aux attentes accompagnés de prévisions entérinant la nature profitable du business modèle. La partie plus cyclique du portefeuille a souffert, ainsi les matières premières et les industrielles s’affichent comme moins bons contributeurs. Au niveau des mouvements, nous avons pris des profits en écrêtant des valeurs se démarquant par leurs performances depuis le début de l’année à l’image de Microsoft (+38 %), Informa (+18 %), ou DaVita (+32 %). Des titres plus cycliques, tel que Ivanhoe Mines ou Saint Gobain ont également été allégés. En parallèle des renforcements tactiques ont été effectués sur Walt Disney, Ping An, Agnico Eagle Mines et Capgemini. Plus globalement, nous poursuivons notre stratégie de positionner le portefeuille sur un profil plus défensif.