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31/08/2024

1/ Environnement de marché :

Les marchés boursiers enregistrent des performances solides en août, le Stoxx600 Europe affiche +1,6% (DNR), après un mois particulièrement volatil. Après un repli marqué en début de mois, en raison d’inquiétudes d’un ralentissement économique plus fort qu’attendu, les craintes de récession se sont apaisées et les actions sont revenues à leurs sommets. Ce rebond a été largement alimentée par la partie défensive du marché et les grandes valeurs, celles à capitalisations plus réduites ont moins progressé, les inquiétudes concernant la croissance ayant pris le pas sur les effets favorables de la baisse des taux à venir. Les investisseurs attendent désormais une inflexion de la politique monétaire des deux côté de l’atlantique, avec un scénario de ralentissement modéré de l’activité macroéconomique. La dernière saison de résultats d’entreprise a été globalement satisfaisante, les déceptions venant essentiellement de la faiblesse de la consommation chinoise. Le climat des affaires de l'enquête PMI s'est quelque peu redressé en août en Europe après deux mois de surprises à la baisse, mais cela reflète en partie l'impact des Jeux Olympiques en France, l'indice des services ayant atteint son plus haut niveau en deux ans. Le moral dans le secteur manufacturier reste faible, ce qui laisse entrevoir un risque à court-terme pour le rebond des commandes et de la production en juin. Dans le même temps, le ralentissement de la croissance des salaires (dont la progression à +3,6 % annualisée est proche des attentes de la banque centrale) pourrait inciter la BCE à réduire davantage ses taux lors de sa réunion de septembre. Dans ce contexte, les secteurs de la distribution (+4,8%), des télécommunications (+4,3%), de l’assurance (+4,0%) et de la santé (+3,9%) enregistrent les meilleures performances sectorielles tandis que les matières premières (-4,4%), l’énergie (-3,6%) et les banques (-1,8%) ferment la marche.

2/ Evolution de la sélection de valeurs sur critères financiers et extra-financiers :

Au cours du mois, la ligne de TOTAL a été partiellement arbitrée au bénéfice de Technip Energie, qui a annoncé avoir remporté d’importants contrats et qui devait bénéficier des évolutions récentes du dollar. Par ailleurs, des prise de bénéfices partiels ont été menées sur Merck, après une performance de 15% depuis le début de l’année et des messages relativement prudents des concurrents sur le rythme de déstockage pour la partie “life science”. La ligne d’Alcon a également fait l’objet d’allégements, après une performance annuelle de 25% et une publication trimestrielle légèrement en deçà des attentes des investisseurs. Face à ces ventes, la ligne de Warehouse de Paw, a été renforcée après des résultats trimestriels globalement satisfaisants. Enfin, une ligne d’Acciona Energias Renovables a été initiée, la valeur opérant dans le secteur des énergies renouvelables et ayant de très bonnes pratiques sociales, par ailleurs, les sociétés de services publics devraient être favorisées par la baisse des taux enclenchée cet été par les banques centrales des deux côtés de l’Atlantique.