Driemaandelijkse obligatiestrategie — Oktober 2024

De wereldeconomie lijkt aan een zachte landing bezig te zijn, met desinflatie in zicht, maar de fiscale plannen van een nieuwe Amerikaanse regering zouden dit proces in gevaar kunnen brengen. Ondertussen verlaagde de Centrale Bank in Europa op 17 oktober voor de derde keer dit jaar de rente, waarmee ze onderstreepte dat de inflatie in de eurozone nu steeds beter onder controle is, terwijl de groeivooruitzichten een neerwaartse trend vertonen. 

Amerikaanse en Europese economieën uit balans

We zien al enkele maanden een duidelijke decorrelatie tussen de VS en Europa, waarbij de Amerikaanse economie veerkrachtiger is, zowel wat betreft de consumptie als de arbeidsmarkt. Dit zien we voornamelijk terug in de toename van de Amerikaanse/Duitse spread (+40 bp in oktober)¹. Bovendien verwachten de markten nu minder renteverlagingen in de Verenigde Staten (twee minder dan een maand geleden), terwijl de prognoses in Europa stabiel blijven met zes verwachte renteverlagingen binnen een jaar. In feite is de macro-economische dynamiek in Europa precies het tegenovergestelde, met een recessiescenario dat steeds waarschijnlijker wordt. Hoewel de rente lijkt te zijn gedaald, is de daling meer uitgesproken aan de korte kant van de curve, wat in lijn is met de verlagingen van de belangrijkste rentetarieven van de centrale banken. We hebben daarom een steilere helling gezien van de 2-10-jaars curve, een weerspiegeling van de economische cyclus en de extra stimulans die centrale banken in de economie injecteren. Dit fenomeen heeft ertoe geleid dat we de gemiddelde looptijd van de obligaties in onze portefeuille licht hebben verlengd. 

Obligatiemarkten zetten overgang verder

De kredietmarkt heeft dit jaar zeer goed gepresteerd, met stijgingen van 4%¹ voor Investment Grade² en 7%¹ voor High Yield³, waarbij de risicopremies bijna voortdurend zijn gedaald. Momenteel anticipeert de kredietmarkt op een ideaal scenario van economische vertraging.  Als de marktverwachtingen van een lichte daling van de groei zonder schok echter niet uitkomen, kan dit leiden tot volatiliteit. In dat geval geven we onszelf de flexibiliteit om te profiteren. Daarom blijven we vandaag voorzichtig en blijven we de algehele kredietkwaliteit van portefeuilles verbeteren.

Onze positionering in de kredietmarkt

De economische en marktvooruitzichten laten een fragiel evenwicht zien, waarbij de risico's in verband met het monetaire beleid en de inflatiedruk nog steeds aanwezig zijn. In deze context geven we de voorkeur aan "tactisch" beheer van de kredietmarkt, vooral in het Investment Grade-segment, dat een betere bescherming en aantrekkelijke prestaties biedt. Wij zijn aan de lange kant van de curve gepositioneerd om te profiteren van de stijgende rentecurve. We hebben vooral een voorkeur voor financiële obligaties en niet-cyclische bedrijven, die meer stabiliteit bieden bij de huidige economische schommelingen. Daarnaast handhaven we een lichte onderweging in looptijd om flexibel te blijven en de blootstelling aan het risico van rentevolatiliteit te beperken, gezien de huidige marktwaarderingen.

R-co Conviction Credit Euro

SRI: 2/7
We hebben dit product geclassificeerd in risicoklasse 2 op 7, wat een lage risicoklasse is en voornamelijk de positionering op particuliere schuldproducten weerspiegelt, terwijl de gevoeligheid tussen 0 en +8 ligt. Met andere woorden, de potentiële verliezen in verband met de toekomstige prestaties van het product zijn laag en als de situatie op de markten zou verslechteren, is het zeer onwaarschijnlijk dat ons vermogen om u te betalen zou worden aangetast. De risico-indicator gaat ervan uit dat u het product 3 jaar houdt; als u dat niet doet, kan het werkelijke risico heel anders zijn en krijgt u mogelijk minder terug.

R-co Target 2027 HY

SRI: 3/7

De synthetische risico-indicator geeft het risiconiveau van dit product aan in vergelijking met andere producten. Het geeft de waarschijnlijkheid aan dat dit product verlies zal lijden in het geval van marktbewegingen of ons onvermogen om u uit te betalen. De risico-indicator gaat ervan uit dat u het product tot 31 december 2027 houdt. Het werkelijke risico kan heel anders zijn als u ervoor kiest om vóór de vervaldatum uit te stappen, en het is mogelijk dat u minder terugkrijgt. We hebben dit product ingedeeld in risicoklasse 3 van de 7, wat tussen laag en gemiddeld risico in ligt, en voornamelijk de positionering op kredietrisico en vastrentende producten weerspiegelt met een maximale resterende looptijd van 31 december 2029. Met andere woorden, de potentiële verliezen in verband met de toekomstige prestaties van het product liggen tussen laag en gemiddeld en als de situatie op de markten zou verslechteren, is het onwaarschijnlijk dat ons vermogen om u te betalen zou worden aangetast.

R-co Target 2029 IG

SRI: 2/7
De synthetische risico-indicator geeft het risiconiveau van dit product aan in vergelijking met andere producten. Het geeft de waarschijnlijkheid aan dat dit product verlies zal lijden in het geval van marktbewegingen of als wij niet in staat zijn om u uit te betalen. De risico-indicator gaat ervan uit dat u het product tot 31 december 2029 houdt. Het werkelijke risico kan heel anders zijn als u ervoor kiest om vóór de vervaldatum uit te stappen, en het is mogelijk dat u minder terugkrijgt. We hebben dit product ingedeeld in risicoklasse 2 van de 7, wat een lage risicoklasse is en voornamelijk de positionering op kredietrisico en vastrentende producten weerspiegelt met een maximale resterende looptijd van 31 december 2030. Met andere woorden, de potentiële verliezen in verband met de toekomstige prestaties van het product zijn laag en als de situatie op de markten zou verslechteren, is het zeer onwaarschijnlijk dat ons vermogen om u te betalen zou worden aangetast.

R-co Valor Bond Opportunities

SRI: 2/7
We hebben dit product geclassificeerd in risicoklasse 2 op 7. Dit is een lage risicoklasse en weerspiegelt voornamelijk een discretionair beheerbeleid dat de portefeuille op middellange termijn op gediversifieerde wijze blootstelt aan rentemarkten. Met andere woorden, de potentiële verliezen in verband met de toekomstige prestaties van het product zijn laag en als de situatie op de markten zou verslechteren, is het zeer onwaarschijnlijk dat ons vermogen om u te betalen zou worden aangetast. De risico-indicator gaat ervan uit dat u het product 3 jaar houdt; als u dat niet doet, kan het werkelijke risico heel anders zijn en krijgt u mogelijk minder terug.

Voornaamste risico's: Discretionair beheerrisico, renterisico, kredietrisico, kredietrisico (“speculatief” of “high yield”), tegenpartijrisico, performancerisico, risico van kapitaalverlies, risico verbonden aan het gebruik van derivaten, specifiek risico verbonden aan het gebruik van complexe achtergestelde obligaties (voorwaardelijk converteerbare obligaties bekend als “CoCo's”), valutarisico, aandelenrisico, risico verbonden aan de blootstelling aan niet-OESO-landen (met inbegrip van opkomende landen). Lees aandachtig de PRIIPS DIC en het prospectus van de ICB, meer bepaald het hoofdstuk over de risico's en kosten, die beschikbaar zijn op de website van Rothschild & Co Asset Management: am.eu.rothschildandco.com, alvorens te beleggen.