Constantin Augier
Portfolio beheerder & Analist
Het nieuwe fonds van Rothschild & Co, R-co 4Change Impact Finance wil door middel van microfinanciering beleggen in opkomende markten. Daarmee wil het fonds een positieve maatschappelijke impuls geven aan bevolkingsgroepen die geen toegang hebben tot ‘traditionele’ financiële systemen.
Waaruit bestaat het R-co 4Change Impact Finance-fonds?
C. A. : R-co 4Change Impact Finance is een beleggingsinstrument in microfinanciering. Dit type beleggingsproduct lijkt op een particulier kredietfonds en werkt dus buiten de effectenbeurzen om. Het kan daarom een interessante diversificatie-oplossing zijn binnen een wereldwijde allocatie aangezien er geen correlatie bestaat met de grootste activaklassen. Daarnaast streeft het fonds lage volatiliteit na. De portefeuille is door middel van leningen met een looptijd van 12 tot 36 maanden belegd in MFI’s van gemiddelde grootte, die door onze partner Symbiotics geselecteerd worden. Dankzij deze uitgeleende bedragen kunnen de instellingen hun aangeboden diensten uitvoeren.
Waarin verschilt dit fonds van een ‘traditioneel’ obligatiefonds?
C. A. : Het grootste verschil zit in het risico-rendementsprofiel van de portefeuille. Dit type fonds kent een zeer lage volatiliteit en heeft geen correlatie met de belangrijkste rentevoeten en ‘traditionele’ activaklassen. Mits er zich geen kredietgebeurtenissen (falingen, wanbetalingen) voordoen, biedt dit beleggingsproduct dus stabiele rendementen. Het tweede belangrijke punt betreft de liquiditeit. Een ‘traditioneel’ obligatiefonds beschikt over een dagelijkse liquiditeit omdat deze obligaties dagelijks verhandeld kunnen worden. In ons geval is er sprake van kwartaalliquiditeit aangezien we een lening pas uit portefeuille kunnen halen als de looptijd ervan is verstreken.
Brengt deze activaklasse specifieke risico’s met zich mee?
C. A. : Beleggen in opkomende markten via microfinanciering brengt altijd bepaalde risico’s met zich mee. Het gaat hier vooral over landenrisico’s, op economisch, politiek of macro-economisch niveau. Voorafgaand aan elke belegging voert Symbiotics echter een macro-economische analyse uit. De onderzochte landen moeten garanties en een zekere stabiliteit op deze drie aspecten kunnen bieden. Voor wat betreft het wisselkoersrisico hebben we ervoor gekozen dit integraal binnen de portefeuille af te dekken. Tot slot wil ik benadrukken dat het wanbetalingsrisico van MFI’s relatief klein is gezien de omvang en de looptijd van de verstrekte kredieten. Om dit risico verder te beperken, positioneren wij ons op relatief korte looptijden van niet meer dan drie jaar, om ons niet onnodig bloot te stellen aan de gebrekkige transparantie van sommige instellingen. Elke drie maanden vindt er een waarderingsoverleg plaats. Symbiotics zal bij een kredietgebeurtenis contact opnemen met de betrokken instelling om de oorzaak ervan te onderzoeken. Afhankelijk van de uitkomst van dit onderzoek zullen ze maatregelen nemen om het probleem op te lossen. Dit bedrijf beschikt over langdurige expertise in de afwikkeling van dergelijke gevallen en hanteert een beproefde methode met een hoog terugvorderingspercentage.
Hoe selecteert Symbiotics de MFI’s waarin ze beleggen?
C. A. : Symbiotics beschikt over drie grote regionale onderzoeksbureaus, in Latijns-Amerika, Afrika en Azïe, en Centraal-Europa en het Midden-Oosten die gedekt worden vanuit Genève. Voor elke vestiging werkt een tiental analisten, belast met ongeveer vijftien MFI’s, verdeeld over twee of drie landen. Deze analisten bezoeken regelmatig de MFI’s waarin zij beleggen in de gebieden die onder hun verantwoordelijkheid vallen, of ze gaan er op zoek naar nieuwe. Elke MFI wordt vervolgens onderzocht op maatschappelijke invloed. Hiervoor worden 98 objectieve, transparante en grotendeels kwantificeerbare criteria gehanteerd rond belangrijke onderwerpen als maatschappelijke governance, het werkklimaat, financiële inclusie, bescherming van klanten, enz. De beoordeling die hieruit volgt, wordt gepresenteerd als een balans waarop zowel de positieve als negatieve impact van het onderzochte instituut vermeld staan.
Over welke indicatoren beschikt u om de maatschappelijke impact van uw beleggingen te kunnen meten?
C. A. : We beschikken over een maandrapportering waarin het aantal eindklanten vermeld staat dat van onze beleggingen heeft kunnen profiteren en de verdeling tussen mannen en vrouwen. Daarnaast wordt het gemiddelde bedrag van de kredieten genoemd, of ze verstrekt zijn aan plattelands- of stadsbevolking en welke activiteiten er gefinancierd zijn. Een belangrijke indicator die het positieve effect van een MFI meet, is de indicator ‘het aantal regelmatige kredietnemers’. Symbiotics stelt daarnaast een gedetailleerd jaarverslag samen waarin de feedback is opgenomen van zowel de MFI’s als de microkredietnemers die van de financieringen in de portefeuille profiteerden.
Vinden alle beschikbare informatie over het fonds : R-co 4Change Impact Finance
