Een omgeving met hoge volatiliteit helpt de aandelenallocatie van R-co Valor te versterken

In drie weken tijd is de aandelenallocatie van R-co Valor, die eind maart 70% bedroeg, het laagste niveau sinds 2008, verhoogd naar 79%¹.

Na de marktbeweging van eind maart werden drie aankoopprogramma’s van 2.5% gelanceerd, gericht op de totaliteit van de R-co Valor portefeuille. In de context van hoge volatiliteit werden ook verschillende tactische versterkingen doorgevoerd. Bijna 15% van de liquiditeitspositie werd tijdens de periode belegd, waarbij de markten eindelijk een risicopremie waardeerden die meer in overeenstemming was met een zeer onzekere omgeving.

De sectoren luxegoederen, financiën, industrie, gezondheidszorg, technologie en spoorvervoer, zonder geografisch onderscheid, werden bij deze versterkt in het hart van onze R-co Valor portefeuille. Meer specifiek hebben we ons gericht op aandelen die disproportioneel hadden gereageerd op de tariefmaatregelen of die ten onrechte waren meegesleurd door de onrust op de aandelenmarkten. We hebben ook onze allocatie aan de subsectoren van de mijnbouw bijgesteld door een deel van de winst die we aan de defensieve kant hadden genomen, via de goudmijn Agnico Eagle, te herschikken ten gunste van de cyclische kant, via Freeport-McMoRan en Ivanhoe Mines, twee koperproducenten.

“Liberation Day” veroorzaakte een golf van volatiliteit, sterke druk op de langetermijnrente en een stijging van de risicopremie op aandelen. De correctie van de waarderingen kwam op het moment dat het marktsentiment ten opzichte van de Amerikaanse economie, die in een recessie zou kunnen belanden als gevolg van de invoering van douanerechten, duidelijk verslechterde. De pauze op invoerheffingen van 90 dagen, die de landen in staat stelt om te onderhandelen over een alternatieve oplossing, heeft de markten nieuw leven ingeblazen. Desondanks blijft de onzekerheid bestaan en dat zou in de komende maanden tot een nieuwe golf van volatiliteit kunnen leiden.

In deze context verlaagde het IMF zijn wereldwijde groeiprognoses met 50 basispunten (bps) tot 2,8%, het traagste tempo sinds de financiële crisis van 2008, de pandemie niet meegerekend, en met 30 bps voor de VS tot 2,3%. De markten stonden echter dicht bij hun niveaus van voor de aankondigingen aan het einde van de maand, optimistisch over de resultaten van de onderhandelingen en minder bezorgd over de gevolgen van de voorzichtigheid die huishoudens en bedrijven aan de dag leggen voor de economie.

We blijven selectief op deze marktniveaus en hebben nog steeds een liquiditeitsbuffer om een verdere marktcorrectie op te vangen en opportunistisch te blijven in het geval van onverwachte volatiliteit.

Op korte termijn kunnen het Amerikaanse winstseizoen en de mogelijke aankondiging van overeenkomsten met handelspartners aanleiding geven tot marktrally's. De publicatie van goede resultaten in de Verenigde Staten getuigt inderdaad van de veerkracht van de bedrijven die tot nu toe hebben gerapporteerd. De publicatie van goede resultaten in de Verenigde Staten getuigt inderdaad van de veerkracht van de bedrijven die tot nu toe hebben gerapporteerd. Deze kwartaalrapporten tonen echter ook de hoge mate van onzekerheid in de bedrijfsomgeving, waardoor verschillende bedrijven hun doelstellingen voor het lopende jaar hebben verlaagd of opgegeven.

In Europa verwelkomden de markten de groei van het BBP van de eurozone in het eerste kwartaal en de veerkracht van de bedrijfswinsten toen het publicatieseizoen van start ging. Het besluit om vergeldingsmaatregelen te nemen met een eerste salvo van 25% tarieven op een selectie van goederen zou de deur moeten openen naar meer evenwichtige handel. Wij blijven selectief als het gaat om beleggingskansen in Europa en geven de voorkeur aan bedrijven met veel manoeuvreerruimte op vlak van prijszetting.

China boekte in het eerste kwartaal een bbp-groei van 5,4%², boven de doelstelling van 5% die de regering had gesteld. De oplopende spanningen met de VS zetten de regering er echter toe aan om meer substantiële fiscale steunmaatregelen te overwegen om de binnenlandse consumptie verder te stimuleren en een vertraging te voorkomen. Onze blootstelling aan China, die gericht is op de dienstensector en zich richt op de binnenlandse consumptie, zou moeten profiteren van deze maatregelen, aangezien het resultatenseizoen net van start is gegaan met enkele goede publicaties.