R-co Conviction Credit Euro – Gestione obbligazionaria ad alta convinzione in un contesto di tassi elevati

In un contesto obbligazionario ancora caratterizzato da elevata volatilità, R‑co Conviction Credit Euro con la sua gestione attiva ad alta convinzione dimostra la capacità di coniugare carry, disciplina del rischio e flessibilità nelle scelte di asset allocation.

La solidità del fondo dall’inizio dell’anno si basa principalmente su un livello elevato del carry, ossia su cedole interessanti, abbinato a una sensibilità controllata capace di attenuare l’impatto dei movimenti di mercato. All’inizio dell’anno, la focalizzazione su emittenti di elevata qualità, con un portafoglio prevalentemente investito in obbligazioni Investment Grade¹, ha ulteriormente rafforzato la robustezza complessiva. Questa costruzione è stata completata da una forte diversificazione e dall’utilizzo di coperture tattiche sul rischio di credito, in particolare attraverso l’iTraxx Main², con l’obiettivo di assorbire gli shock nei momenti di maggiore tensione.

Questa logica di gestione resta pienamente valida: costruire il portafoglio in modo opportunistico e flessibile, mantenendo al tempo stesso un approccio prudente nei momenti di maggiore volatilità e difficoltà nei mercati. Il rialzo dei tassi e dei premi per il rischio ha inizialmente portato il team di gestione ad aumentare la duration del portafoglio e l’esposizione al credito più remunerativo, con l’obiettivo di catturare rendimento su un orizzonte temporale più ampio. Più recentemente, con la normalizzazione degli spread, la strategia si è orientata maggiormente alla conservazione del rendimento già incorporato nel portafoglio, con l’obiettivo di beneficiare del momentum positivo che potrebbe accompagnare un’eventuale risoluzione delle tensioni geopolitiche, con la progressiva reintroduzione delle coperture ridotte nelle fasi di maggiore volatilità. Questa dinamica riflette la filosofia del fondo: cogliere le opportunità di rendimento restando investiti, con un continuo aggiustamento delle protezioni in funzione del contesto di mercato.

Una delle principali caratteristiche di R co Conviction Credit Euro risiede nel livello di diversificazione e nella rigorosa disciplina nelle scelte di allocazione. A differenza di alcuni fondi che adottano approcci più direzionali o che concentrano maggiormente le proprie convinzioni, il nostro fondo privilegia un universo di investimento ampio, composto da centinaia di emittenti attentamente selezionati. Questa diversificazione consente di ridurre il rischio idiosincratico e di perseguire una performance più regolare nei diversi contesti di mercato. La selezione degli emittenti resta centrale, con un’attenzione costante alla qualità creditizia, alla visibilità dei flussi di cassa e all’adeguata remunerazione del rischio. È proprio questa combinazione di ampia diversificazione e selettività che permette al fondo di mantenere un profilo di gestione solido, coerente e leggibile, anche in un universo creditizio talvolta più volatile di quanto possa apparire.

Nel contesto attuale, il segmento Investment Grade¹ in euro si conferma il più interessante in termini di profilo rischio-rendimento, capace di beneficiare sia del rialzo dei tassi - che ha rafforzato il livello di carry - sia di un rischio di credito relativamente contenuto. Parallelamente, alcune obbligazioni High Yield³ a breve scadenza offrono un rendimento aggiuntivo con una limitata esposizione al rischio di tasso, a condizione di un’elevata selettività nella scelta degli emittenti. Le obbligazioni ibride corporate presentano premi per il rischio più elevati, ma anche una maggiore sensibilità, e per questo motivo vengono utilizzate con moderazione e in maniera mirata, privilegiando emittenti solidi. Nel complesso, questa gerarchia tra i diversi segmenti riflette un approccio pragmatico al contesto di mercato: le opportunità restano presenti, ma richiedono disciplina e selettività, evitando un’esposizione indiscriminata al rischio.

Più in generale, il mercato sembra ormai aver incorporato l’ipotesi di tassi strutturalmente più elevati. Le tensioni geopolitiche, la natura persistente dell’inflazione e l’ampio livello dei deficit pubblici stanno infatti spingendo gli investitori a rivedere significativamente le proprie aspettative: mentre pochi mesi fa si ipotizzava ancora un allentamento monetario nel medio termine, oggi il consenso converge sempre più verso uno scenario di tassi higher for longer. Nell’area euro, le aspettative di mercato si sono quindi progressivamente orientate verso un contesto più restrittivo, una dinamica che potrebbe continuare finché l’inflazione non mostrerà segnali chiari di rallentamento e le incertezze geopolitiche resteranno elevate. In questo scenario, per una gestione obbligazionaria attiva, cambiano profondamente gli equilibri: torna centrale la capacità di catturare rendimento preservando un profilo di rischio disciplinato, senza compromettere la qualità complessiva del portafoglio.

All’interno di un portafoglio, R‑co Conviction Credit Euro è concepito per svolgere un ruolo chiave come componente core obbligazionaria. L’elevato livello di carry, sostenuto da un credito Investment Grade¹ tornato ad offrire condizioni interessanti, unito a una volatilità storicamente contenuta, ne fa al contempo una fonte di rendimento, uno strumento di diversificazione e un’allocazione difensiva in un contesto che rimane incerto. L’obiettivo non è soltanto generare reddito ricorrente attraverso le cedole, ma anche attenuare le oscillazioni di mercato grazie a una gestione disciplinata, a un posizionamento su emittenti di qualità e a un’allocazione flessibile, in grado di adattarsi alle diverse fasi del ciclo. In una fase in cui gli investitori tornano a valorizzare il profilo rischio-rendimento del comparto obbligazionario, questa proposta si inserisce in modo particolarmente coerente ed efficace all’interno delle scelte di asset alloca

R-co Conviction Credit Euro - SRI : 2/7.

We have classified this product as risk class 2 out of 7, which is a low riskclass and mainly reflects its positioning on private debt products while having a sensitivity between 0 and +8. In other words, the potential losses associated with the future performance of the product are at a low level and, should market conditions deteriorate, it is very unlikely that our ability to pay you would be affected. The risk indicator assumes that you hold the product for 3 years, otherwise the actual risk may be very differentand you may get less in return.