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31/08/2024

Le secteur a profité au mois d’août de perspectives d’assouplissement monétaire plus importantes qu’anticipées, suite aux craintes sur la croissance économique. Les conditions financières se sont par conséquent détendues, quelques foncières en ont ainsi profité pour se refinancer parmi lesquelles Tag Immobilien (émission obligataire de 500 M€ à 4,25% sur 5,5 ans) et Leg Immobilien (émission d’une convertible pour 500M€). On peut s’attendre à la poursuite de ces opérations post trêve estivale, elles vont permettre de continuer à alléger les pressions bilancielles et soutenir la croissance et les perspectives de résultats en diminuant la charge des intérêts.
Le résidentiel allemand a publié ses résultats semestriels pendant le mois d’août. En ligne avec les attentes, les performances opérationnelles restent bien orientées affichant une croissance organique pérenne et soutenue (entre +3 et +4%). La fin de deux années de dévalorisation des immeubles se confirme, les managements anticipent une reprise des volumes d’investissements pour 2025. Les investisseurs continuent à revenir sur ces valeurs pour profiter de la décote boursière toujours importante et d’un investissement pertinent, dans un contexte de ralentissement économique et de baisse des taux d’intérêt.
La légère contreperformance relative du fonds sur l’indice (<0,5%) au mois d’août provient essentiellement de l’appréciation d’une valeur autrichienne (Immofinanz +15,15%, absente du fonds car peu liquide et transparente) ainsi qu’ Arroundtown (+17,6%, également absente du portefeuille du fait d’un manque de transparence et d’un risque financier spécifique sur ses obligations perpétuelles) . Ces deux dossiers ont particulièrement profité de l’allégement des coûts de refinancement sur l’ensemble de la classe d’actif.