Nos fonds

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30/06/2024

Les mois se suivent et ne se ressemblent pas !
La performance de l’immobilier coté du mois de juin est presque symétriquement opposée à celle du mois de mai. Le secteur sous performe les indices « actions généralistes », en tête de liste des plus mauvaises performances on retrouve les foncières françaises naturellement impactées par la situation politique du pays (l’EPRA France concède -9,5 %). Le fonds est ainsi revenu à son niveau de début d’année, retrouvant un niveau de décote extrême de 30 %, observé uniquement lors des crises importantes depuis 1990.
Le retour du secteur à une décote « normalisée » ne se fera pas en ligne droite, mais par paliers. Le premier a été gravi fin 2023, et ce très rapidement (il est vrai que le niveau de décote d’alors de 45% battait tous les records), à défaut de gravir le deuxième, la valorisation actuelle du secteur semble être un nouveau «plancher» qui a absorbé une remontée des taux longs significative depuis le début de l’année, même si celle-ci a été compensée par une baisse simultanée des « spreads obligataires ». Nous continuons de penser que l’atteinte du point bas des valorisations sur les marchés immobiliers sera le prochain catalyseur pour les foncières. Nous en sommes proches, l’accumulation de petites transactions « de-ci, de-là » et/ou de promesses de vente sur des actifs de qualité dans différents secteurs en témoignent. A titre d’illustration, dans le quartier central des affaires (Paris), le 153 Faubourg Sain Honoré a fait l’objet d’une promesse d’achat sur un taux de rendement compris entre 3,4% et 3,9% supérieur aux attentes du vendeur situées entre 4% et 4,5%. On retrouve une situation similaire pour le 27 rue de Berri, le 5/7 rue de Rome, et le 10 rue de Bassano.