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31/08/2024

Les taux ont fortement baissé en début de mois, les chiffres de l’emploi américain faisant craindre un ralentissement plus prononcé de l’économie. De meilleures données sur la croissance et les inscriptions au chômage aux Etats-Unis les semaines suivantes ont tempéré ce mouvement, y compris en Europe. Le 10 ans américain clôture en baisse de 13 pb à 3,90% après avoir atteint un point bas à 3,79%. Le 10 ans allemand s’établit à 2,30%, stable sur le mois après avoir touché 2,17%. La baisse des taux a été plus marquée sur les taux courts, entraînant une pentification des courbes.
Les spreads se sont écartés de 5pb sur l’Investment Grade dans un mouvement uniforme sur l’ensemble de la courbe : +4pb sur le 1-3 ans, +5pb sur le 7-10 ans. Seul le +10 ans sous-performe les autres maturités, +8pb. Les secteurs des services aux collectivités et de l’immobilier, respectivement +0pb et +2pb, ont résisté tandis que les assureurs ont souffert aussi bien sur la dette senior, +8pb, que subordonnée, +7pb. A rebours du marché, le High Yield se resserre de 13pb à 377pb et progresse de 1,12% sur le mois. Le crédit Investment Grade affiche une performance plus faible, +0,31%, tirée par son portage et des taux en légère baisse.
Malgré un léger écartement des primes de risque, la performance a été positive, tirée par le bon comportement des taux et le rendement interne du portefeuille. La filiale de financement de Renault, RCI Banque, et le spécialiste de la mobilité individuelle Indigo ont, entre autres, rejoint le portefeuille suite aux récentes souscriptions.