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31/08/2023

Après un mois de juillet haussier, les indices boursiers ont fini en recul au mois d'août avec une baisse en euros de 1,5% pour le MSCI World marqué par une divergence importante entre la bonne résistance du marché américain à -0,7% et les performances plus mitigées du DJ Eurostoxx à -2,8% et du Topix à -2,7%. La plus faible performance à -7,9% a été enregistrée par le MSCI China qui a souffert de la résurgence des craintes sur le secteur immobilier avec Country Garden et de la publication de statistiques macroéconomiques décevantes sur les ventes au détail et le commerce extérieur notamment. Les annonces de soutien à l'économie du gouvernement chinois n'ont pas été suffisantes pour inverser la tendance. Enfin, Le momentum macroéconomique a été décevant en Europe avec un indice IFO du Climat des affaires en recul pour le 4ème mois consécutif et des PMI en contraction dans les services (48,3 versus 50,9 en juillet) et toujours très bas dans le secteur manufacturier (43,7 versus 42,7 en juillet). Au final, l'attention des investisseurs a davantage été portée sur le niveau des taux d'intérêt que sur l’évolution des résultats des entreprises. Ils ont été le principal facteur d'évolution des marchés financiers et ont atteint un plus haut aux Etats-Unis aux environ de 4,4% pour l'obligation 10 ans le 21 août. Cela s'explique par le downgrade par Fitch de la note de la dette américaine mais aussi par des données économiques qui ont fait craindre que l'inflation soit plus résiliente que prévu, notamment en raison de la hausse des salaires (+4,4% en rythme annualisé en juillet). En outre, à l'occasion de Jackson Hole, Jérôme Powell a tenu un discours de fermeté sur les taux, indiquant que l'inflation reste trop élevée ce qui a provoqué de la volatilité sur les anticipations de hausse des taux. Au final, les taux 10 ans américain et allemand ont clôturé respectivement aux environs de 4,1% et 2,4%, soit des évolutions respectives de +14pb et -3pb. Notre allocation a globalement été stable au cours du mois. On notera toutefois une nouvelle baisse du poids du fonds CPR Focus Inflation au profit de la dette souveraine dans les pays développés, avec le fonds Robeco Global Dynamic Duration. Dans la poche actions, nous avons décidé d'initier un premier investissement sur la marché anglais via un ETF sur le FTSE 250.