Nos fonds

Commentaires

31/05/2024

1/ Environnement de marché :

Après une performance négative en avril, les marchés ont repris leur marche en avant et terminent le mois de mai en hausse, le Stoxx 600 a battu son record à 570,46 et affiche +3,3% (DNR) tandis que l’Eurostoxx progresse de 2,7% (DNR). Les bonnes publications des entreprises et l’espoir d’une baisse rapide des taux en Europe ont nourri cette hausse. Toutes les classes d’actifs en ont profité avec une forte baisse de la volatilité, le VIX a franchi le seuil des 12 à la baisse avant de se reprendre un peu. La trajectoire des taux 10 ans a été volatile, après un repli la première moitié du mois, en raison de la détérioration des données de croissance, les taux se sont ensuite nettement tendus après des données supérieures aux attentes sur l’emploi et la confiance des entrepreneurs aux USA. Mais la publication en toute fin de mois de données de consommation en deçà du consensus et une révision en baisse du PIB pour le premier trimestre a inversé le mouvement. Au final, le taux à 10 ans a clôturé à 4,5%, en hausse de +0,04% d’un mois sur l’autre après. En Allemagne, le Bund a progressé de +0,08% à 2,66%, les chiffres d’inflation pour la zone Euro harmonisé accélèrent à +2,8% en glissement annuel, au-dessus des attentes de +2,7% et après +2,4% en avril, mais les marchés évaluent toujours une probabilité de 97 % que la BCE réduise ses taux de 0,25% le 6 juin, le chiffre d’inflation étant affecté par des évènements exceptionnels. La rotation sectorielle a été marquée,le secteur des services financiers (+6,8%) affiche la meilleure performance de l’indice porté notamment par la forte hausse de Hargreaves Lansdom (+29,70%) qui a fait l’objet d’une offre de rachat, suivi du secteur des télécommunications (+5,6%) porté par BT Group (+27,3%) après des résultats solide et une augmentation surprise de son dividende. Le secteur des loisirs (-4,0%) affiche la pire performance, pénalisé par la mauvaise performance de Ryanair (-13,1%) et EasyJet (-14,69%), les investisseurs n’ayant pas bien accueilli la révision à la baisse des prévisions de Ryanair qui augmentera finalement moins que prévu ses tarifs cet été.

2/ Evolution de la sélection de valeurs sur critères financiers et extra-financiers :

Au cours du mois, sur la partie actions, des allègements ont été menés sur Amadeus, après son rebond, ainsi que sur Rockwool, après également un beau parcours boursier (+48%) qui laisse un potentiel d’appréciation supplémentaire plus limité. Par ailleurs, la ligne de Merck a été partiellement arbitrée, après le rebond lié à aux premiers signes de régularisation des niveaux de stock, au bénéfice de Sartorius Stedim, sur faiblesse liée à un message prudent de la société parlant de croissance plutôt bas de fourchette des prévisions annuelles, mais le consensus des analystes a déjà intégré une faible croissance. Les lignes de Covivio et Warehouses de Paw ont été renforcées, les sociétés immobilières devraient bénéficier du mouvement de normalisation des politiques monétaires. Enfin, des renforcements ont été menés sur Telia, après une bonne publication des résultats et sur Nestlé, sur faiblesse du cours.