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31/05/2024

Pour la deuxième fois en près de cinquante ans, les Banquiers Centraux européens ont pris l’initiative de baisser leurs taux directeurs avant que le Comité de la Federal Reserve ne passe lui-même à l’action ! Cette initiative pour la moins inhabituelle témoigne d’une certaine détermination de la BCE à afficher de façon ferme que son combat contre l’inflation touche réellement à sa fin. Cependant, le rythme de baisse des taux directeurs s’annonce particulièrement incertain pour les prochaines réunions : en début d’année, les investisseurs étaient convaincus que près de sept baisses de taux auraient lieu en 2024. Mais à mesure que les données d’inflation, supérieures aux attentes des économistes, ont été publiées, les investisseurs ont profondément révisé leurs estimations à la baisse. Actuellement, ils s’attendent à ce que la BCE ne baisse plus ses taux directeurs qu’à une deuxième reprise avant la fin de cet exercice annuel.
Au niveau des entreprises cotées, le mois de mai marque la fin de la période de publication des résultats du premier trimestre, avec une certaine qualité de ceux-ci en Europe, reflétée par des résultats globalement 9% au-dessus des attentes. Encouragé par la dynamique bénéficiaire réelle de ces publications, le consensus revoit désormais ses attentes à la hausse avec une progression des bénéfices de 4.5% en 2024 et de 10.5% en 2025. Appuyés sur ces fondamentaux solides, les marchés financiers ont fortement progressé en mai avec un indice des actions mondiales en hausse de 4.2% sur le mois (MSCI World, en USD). De son côté, le marché américain a particulièrement bénéficié de ce rebond avec une hausse de 4.8% de l’indice S&P 500 (en USD). Plus spécifiquement, les sociétés du secteur technologique affichent la meilleure performance sectorielle, aidées par la baisse des taux souverains américains. Ainsi, les "7 Magnifiques" continuent de dominer avec une hausse de 9% sur le mois, notamment grâce aux excellents résultats de Nvidia (+27% sur le mois, +121% depuis le début de l’année). L’Europe quant à elle progresse de 2.6% sur le mois (soutenue par les petites et moyennes capitalisations (4.4%, MSCI Europe SMID). Notons la belle progression de l’indice suisse à +6.6% (Indice SMI, CHF), porté par les valeurs d’assurance et de réassurance.