Point de gestion : Thematic Blockchain Global Equity — Octobre 2023

« La tokenisation constitue la base de la prochaine génération de marchés financiers » - Larry Fink, PDG de BlackRock

Le ton relativement hawkish de la réunion du FOMC de septembre a soutenu la hausse des rendements obligataires et la vigueur du dollar américain, tout en maintenant les marchés à l'écart des actifs à risque.

Les produits d’investissement actions exposés au secteur des actifs numériques ont connu une décélération des rachats, égalisant désormais les souscriptions dans cette classe d'actifs depuis le début de l'année⁽¹⁾. Les investissements liés à la blockchain par les institutions financières ont continué d'afficher une bonne vigueur avec des annonces de Citi, ABN Amro et UBS notamment. Citi se concentre sur les paiements transfrontaliers, tandis qu'ABN Amro et UBS révèlent des projets de tokenisation. Ils s'inscrivent dans la logique de Larry Fink, PDG de BlackRock, qui considère la tokenisation comme fondation de « la prochaine génération de marchés financiers ». Les investissements dans des actifs du « monde réel » par des acteurs de la blockchain riches en liquidités ont continué à augmenter, à l'instar de la diversification de la trésorerie de Maker DAO en bons du Trésor américains. La consolidation de l'industrie de l'infrastructure blockchain s'est poursuivie avec, par exemple, l'investissement de Tether dans Northern Data, avec l'achat pour la société de centre de données de GPU NVIDIA H100 très demandés.

Du côté de la gestion de portefeuille, le secteur du transport et de la logistique s'est révélé le plus défensif en septembre, le marché commençant à anticiper une reprise séquentielle du volume de fret. Les thématiques Web3/Metaverse et Actifs numériques/Fintech ont également affiché une surperformance relative, tandis que les acteurs de l'infrastructure blockchain et des applications industrielles de traçabilité ont été les plus touchés ce mois-ci, notamment pénalisées par les anticipations de marché d’un environnement de taux d'intérêt plus élevés plus longtemps. Au niveau des entreprises, BC Technology Group a le plus contribué à la performance du portefeuille. La bourse d'actifs numériques basée à Hong Kong est l'un des deux seuls acteurs à détenir la licence nécessaire qui permet de proposer l’échange d'actifs numériques à des particuliers. Palantir a également fortement surperformé, la société américaine de données ayant signé un contrat de 250 millions de dollars avec le Département de la Défense américain pour ses services d'intelligence artificielle. Les sociétés d'infrastructure blockchain Cleanspark et Hut 8 ont été les moins performantes ce mois-ci, effaçant partiellement leur forte surperformance depuis le début de l'année.

Nous avons commencé à investir dans PayPal. La société de paiement a récemment accéléré sa stratégie blockchain avec le lancement du stablecoin PYUSD et la conversion des actifs numériques en dollars américains ajoutée à son offre. Le 27 septembre, elle a accueilli le nouveau PDG Alex Chriss. Son expertise des petites et moyennes entreprises soutient les espoirs du marché quant à la stabilisation du taux de commission nette de la société. Les applications de stablecoins, notamment sur le segment des paiements transfrontaliers, devraient contribuer à augmenter les marges à la fois sur les frais et les revenus sur le long terme. Sur ce front, Coinbase a également réalisé un investissement dans Circle, émetteur de l’USDC, un des stablecoins les plus échangés. La bourse d'actifs numériques a également obtenu une licence d'établissement de paiement d’importance majeure (« Major Payment Institution ») de la part de l'Autorité Monétaire de Singapour. À la fin du mois, l'exposition du fonds aux actions était de 99,9 %⁽²⁾.

Actualité du secteur

Les annonces d'innovations fondées sur la blockchain par des entreprises établies ont continué à toucher divers secteurs de l'économie et de cas d’usage. Parmi tant d'autres :

• Citigroup lance des services à base de jetons. Des jetons numériques seront utilisés pour les dépôts des clients et les transactions transfrontalières.
• La Fed a publié un document de discussion sur la tokenisation et souligne les avantages et les implications potentiels pour la stabilité financière.
• Le leader de la mobilité et de la livraison en Asie du Sud-Est, Grab, met à l'essai des expériences Web3 à Singapour. Des NFT seront utilisés pour les programmes de récompense.
• Le Paris Saint-Germain distribue des affiches NFT générées par IA. Cette initiative s'inscrit dans le cadre de la gestion de la communauté des supporters du club de football parisien.