Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Novembre 2024

UPTOBER

Le mois d’octobre, historiquement favorable aux actifs numériques, a vu les souscriptions nettes dans les produits d'actifs numériques augmenter de 3 milliards de dollars US². Cela porte les investissements dans cette classe d’actifs depuis le début de l'année à 27 milliards de dollars US², soit près du triple du précédent record de 2021. L’accélération des flux entrants a été soutenue par l’anticipation d’une victoire potentielle de Donald Trump aux élections présidentielles US, les préoccupations concernant le creusement des déficits budgétaires et les discussions récentes des BRICS mentionnant le bitcoin comme monnaie d'échange potentielle. Malgré un niveau de confiance robuste des consommateurs américains, la reprise est restée forte, soutenue par un indice de surprise économique positif qui a dissipé les craintes concernant le risque de récession. Toutefois, des signes de tension sont évidents sur le marché du travail américain, comme le montre le dernier rapport JOLTS qui fait état de faiblesses notables sur le marché de l'emploi.

Coinbase, l'une de nos principales participations, a annoncé son 7e trimestre consécutif d'EBITDA positif et son 4e trimestre de bénéfice net positif², démontrant ainsi une rentabilité soutenue. Si le taux de commission moyen du segment Transactions s’est montré légèrement inférieur aux attente en raison d'un changement dans le mix d’opérations réalisées – les transactions de fiat à crypto, plus chères pour les clients, ont été stables sur le trimestre, alors que celles de stablecoin à crypto à plus bas coût ont connu une croissance significative, la stratégie de monétisation des produits de la société continue de se renforcer. Les activités de Coinbase dans le domaine des produits dérivés sont prêtes à se développer en Europe, suite à l'acquisition d'une licence MiFID en août. Base, le Layer 2 de Coinbase fondé sur Ethereum, a également fait preuve d'une dynamique robuste, avec une augmentation de 55 %² du volume de transactions par rapport au trimestre précédent. Coinbase considère en effet que les solutions Layer 2 comme Base sont des briques essentielles à l'adoption par les utilisateurs et l'engagement des développeurs avec des initiatives comme la Coinbase Developer Platform (CDP). Cette stratégie souligne l'engagement de Coinbase à contribuer à la construction d’un écosystème Blockchain plus large avec une portée mondiale et une diversification des revenus à long terme. En outre, la société a franchi une étape importante avec sa première autorisation de rachat d'actions d'un montant de 1 milliard de dollars US², ce qui témoigne de la confiance que porte la société dans son orientation stratégique et sa situation financière.

Dans ce contexte, le fonds a surperformé en octobre. Cette surperformance a été principalement portée par la catégorie du portefeuille Infrastructure Blockchain, rattrapant sa sous-performance du mois dernier. La poche Web 3.0 / Metaverse a été la plus mauvaise contribution ce mois-ci. Nous sommes restés actifs en termes de gestion et avons effectué des transactions dans les deux sens sur Coinbase, renforcé de manière sélective les mineurs et pris des bénéfices sur des titres ayant surperformé. A la fin du mois, l'exposition aux actions était de 97,2%³.

Nouvelles du secteur à surveiller

Ce mois-ci, les annonces d’innovations fondées sur la blockchain par des entreprises établies ont continué à toucher divers secteurs de l'économie et de cas d’usage. Parmi tant d'autres :

Le Borrowing Advisory Committee du Trésor américain a publié une présentation discutant des opportunités d'infrastructure de marché autour de la tokenisation des bons du Trésor américain, soulignant notamment l'importance actuelle et croissante des stablecoins dans les échanges financiers mondiaux.

Citi a annoncé que Citi Token Services for Cash est passé d'un programme pilote à une solution commerciale en direct, facilitant des transactions de plusieurs millions de dollars pour les clients institutionnels, permettant de fournir des services bancaires transactionnels en temps réel, toujours actifs et de nouvelle génération à certains de ses plus grands clients mondiaux.

CACEIS a permis à ses clients de souscrire aux premiers fonds monétaires français UCITS dont les parts sont nativement émises et livrées sur la blockchain publique Ethereum.