Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
"Faire plus avec moins"
Les publications macroéconomiques et les déboires des banques américaines régionales ont pesé sur le marché en avril. Les données économiques ont continué à témoigner du ralentissement progressif de la croissance américaine. Elles signalent au marché un potentiel assouplissement de la politique monétaire de la réserve fédérale américaine à venir, post réunion du FOMC1 prévue en mai. Les données chinoises confirment, elles, une reprise économique post-Covid déjà entamée, dont bénéficient plus particulièrement les secteurs des services et du transport. Le PMI2 manufacturier chinois est en légère compression, dans un contexte où les entreprises liquident leurs stocks. De façon générale, le facteur croissance et les actions ont été pénalisées sur la deuxième moitié du mois d’avril, en anticipation de la réunion du FOMC et des résultats trimestriels à venir. Ce mouvement a neutralisé les gains cumulés lors des premières semaines. Les secteurs du logiciel informatique et des fintechs exposées aux actifs numériques ont été particulièrement sanctionnés. Un assouplissement de la politique monétaire américaine pourrait renverser la tendance et soutenir une reprise de risque sur le marché actions. Les petites et moyennes capitalisations boursières et les secteurs liés à l’innovation devraient en bénéficier tout particulièrement.
Le levier opérationnel et les gains de productivité ont été très regardés en ce début de saison des résultats. Des révisions à la baisse de croissance de chiffres d’affaires sont attendues par le marché, tout particulièrement pour les secteurs les plus cycliques. Le marché a salué les publications de Meta, qui a rappelé son engagement et nouvelle philosophie d’« éthos de l’efficacité ». Le levier opérationnel devrait se matérialiser dans les prochains trimestres. Les embauches pourraient reprendre à partir du mois de juin. Mark Zuckerberg, le PDG du géant de la « tech », a souligné les synergies que l’intelligence artificielle et le métaverse pouvaient s’apporter mutuellement, réaffirmant ainsi ses convictions sur ces deux innovations technologiques.
Mastercard a publié une croissance plus forte qu’attendue sur la fourniture de services à valeur ajoutée (VAS) et les opérations transfrontalières. D’un point de vue macroéconomique, le leader du paiement commence à observer une décélération de la consommation américaine. Mastercard a, par ailleurs, lancé son programme de soutien aux artistes « Mastercard Artist Accelerator » en proposant au public des cartes numériques qui donnent accès à des outils d’éducation de création digitale. L’objectif est de fournir aux jeunes artistes les clés pour s’adapter à la transition numérique qui s’accélère dans le secteur de la musique, notamment au travers d’outils de distribution qui utilisent la blockchain, comme les NFT. La société de cybersécurité Wisekey a surpris à la hausse sur ses marges et a rappelé son positionnement sur la cryptographie post-quantique, l’intelligence artificielle et l’importance que peuvent prendre les NFT pour favoriser les stratégies de monétisation des entreprises.
Nous avons profité de la correction du marché chinois sur le mois d’avril pour renforcer l’exposition du portefeuille sur deux valeurs cotées à Hong Kong : JD Logistics, filiale de transport du groupe de commerce en ligne JD, et Vobile Group, leader sur la protection de propriété intellectuelle et de monétisation de contenu vidéo en ligne qui compte parmi ses clients historiques Disney, Warner et HBO. Nous anticipons un mois de mai qui récompensera les entreprises publiant des résultats positifs et affichant une discipline sur les coûts, en sommes en capacité de faire plus avec moins. À la fin du mois d’avril, notre exposition actions était de 97%3.
Actualités de l'industrie
Les annonces d'innovations fondées sur la blockchain par des entreprises établies ont continué à toucher divers secteurs de l'économie et de cas d’usage. Parmi tant d'autres :
Loro Piana a annoncé que toutes les nouvelles pièces de sa collection « The Gift of Kings », une des lignes les plus prestigieuses de la marque du groupe LVMH, seront assorties d’un certificat numérique émis par une blockchain4. Les clients pourront accéder à la provenance et l’histoire complète de chaque pièce en scannant un QR code. La blockchain utilisée est gérée par le consortium Aura, notamment financé par LVMH et Richemont.
Société Générale a lancé son euro numérique5. Nommé Coinvertible, cet actif numérique a pour objectif d’accélérer et de simplifier le dénouement post-marché des titres financiers émis par le biais d’une blockchain. Ce nouveau produit complète la suite de services blockchain proposés par Société Générale. Leur dernière émission d’obligations numériques a été réalisée en novembre 2022 pour le compte de la Banque Européenne d’Investissement6. D’un montant de 100 millions d’euros, cette émission a été menée en collaboration avec Goldman Sachs et Santander.
Franklin Templeton utilise désormais la blockchain Polygon pour le traitement des transactions de son fonds monétaire FOBXX7. Le fonds vaut 275 millions de dollars US au moment de la rédaction de ce commentaire. L’asset manager souligne les « gains d’efficience opérationnels permis par l’utilisation d’un système blockchain intégré. » Cette mise à jour technologique devrait permettre au fonds d’être « compatible avec une plus grande partie de l’écosystème numérique, plus particulièrement sur la blockchain Ethereum ».
