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Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Juillet 2025

Focus Fonds  —  10/07/2025

Charles-Edouard Bilbault

Gestionnaire Actions Internationales

Klara Sok

Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity

En savoir plus R-co Thematic Blockchain Global Equity

Full Circle 

 

En juin, les marchés actions américains ont atteint de nouveaux records tandis que le dollar US a continué de s’affaiblir. L’activité sur les marchés de capitaux s’est encore intensifiée ce mois-ci, amorcée par l’introduction en bourse très attendue de la société Circle, que nous avions introduite au sein du portefeuille en janvier 2024 comme premier investissement dans une entreprise non cotée. L’émetteur de stablecoins réglementé a fait ses débuts à 31 USD par action, dépassant déjà la fourchette anticipée de 27 à 28 USD, après une IPO sursouscrite plus de 25 fois 2. À la fin du mois, le cours de l’action avait atteint 181 USD 3, soulignant le fort niveau de confiance que les investisseurs portent pour l’univers émergent des stablecoins et des actifs numériques.

La réglementation encadrant les stablecoins continue de se clarifier à l’échelle mondiale. Le Sénat américain a adopté le GENIUS Act avec un large soutien bipartisan (68 voix contre 30), le projet étant désormais transmis à la Chambre des représentants. Les autorités chinoises envisageraient la mise en place d’un mécanisme dual de compensation pour le yuan numérique et les stablecoins et la mise en place de normes pour les stablecoins RMB offshore. La Chine mènerait également des discussions actives avec le Moyen-Orient et l’ASEAN en vue de développer des cas d’usage transfrontaliers. Plus largement, l’environnement réglementaire et législatif encadrant les actifs numériques continue d’évoluer positivement, avec des avancées visibles sur le staking ainsi que sur la structure des marchés. Sur ce dernier point, le CLARITY Act — bénéficiant d’un soutien bipartisan — a été examiné par la Commission des services financiers de la Chambre des représentants et serait désormais sur le point d’aboutir, selon David Sacks, conseiller spécial du président sur l’IA et la blockchain.

Dans ce contexte, le fonds a fortement surperformé ce mois-ci 4. La performance a logiquement été menée par la catégorie actifs numériques/fintech, avec Circle, Galaxy Digital, Coinbase et Robinhood parmi les cinq principaux contributeurs. Le compartiment infrastructure blockchain a également fortement contribué, notamment grâce à Core Scientific, un mineur de bitcoins diversifié dans le cloud HPC, qui aurait reçu une nouvelle offre de rachat de la part de Coreweave, un leader du cloud computing pour l’IA.

Nous sommes restés disciplinés et avons allégé nos positions sur Coinbase et The Blockchain Group, et sommes sortis de TaskUs, l’entreprise devant être retirée de la cote après l’acquisition d’une participation majoritaire par une filiale de Blackstone. Nous avons légèrement renforcé nos positions sur LVMH, Galaxy Digital et Minehub. À la fin du mois, notre exposition actions s’élevait à 95,1 % 4

Actualités sectorielles à suivre ce mois-ci :

Caceis obtient sa licence MiCA pour la conservation, l’administration, la réception/transmission d’ordres (RTO) et le transfert d’actifs numériques.

J.P. Morgan lance le USD Deposit Token (JPMD), destinée aux clients institutionnels, sur Base, une blockchain publique développée par Coinbase.  

Shopify s’associe à Coinbase et Stripe pour permettre aux commerçants d’accepter les paiements en stablecoin USDC (émis par Circle) via Base, le protocole blockchain de Coinbase.

[1] L'indicateur synthétique de risque indique le niveau de risque de ce produit par rapport à d'autres. Il indique la probabilité que ce produit subisse des pertes en cas de mouvements du marché ou d'incapacité à vous payer. L'échelle de risque va de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; la catégorie la plus faible ne signifie pas un investissement « sans risque ». La catégorie de risque associée à cet OPC n'est pas garantie et peut évoluer dans le temps. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée. Cela signifie que les pertes potentielles liées à la performance future du produit sont élevées et que, si les conditions du marché se détériorent, il est très probable que notre capacité à vous payer soit affectée. Autres facteurs de risque importants non couverts de manière adéquate par l'indicateur : Risque de liquidité : Risque lié à la faible liquidité des marchés sous-jacents, qui les rend sensibles à des mouvements d'achat et de vente importants.
[2] Source : Coinbase, June 2025
[3] Source : Bloomberg, 28/05/2025
[4] Source : Rothschild & Co Asset Management, 30/05/2025

Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.

Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.