
Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
En juin, les marchés actions américains ont atteint de nouveaux records tandis que le dollar US a continué de s’affaiblir. L’activité sur les marchés de capitaux s’est encore intensifiée ce mois-ci, amorcée par l’introduction en bourse très attendue de la société Circle, que nous avions introduite au sein du portefeuille en janvier 2024 comme premier investissement dans une entreprise non cotée. L’émetteur de stablecoins réglementé a fait ses débuts à 31 USD par action, dépassant déjà la fourchette anticipée de 27 à 28 USD, après une IPO sursouscrite plus de 25 fois 2. À la fin du mois, le cours de l’action avait atteint 181 USD 3, soulignant le fort niveau de confiance que les investisseurs portent pour l’univers émergent des stablecoins et des actifs numériques.
La réglementation encadrant les stablecoins continue de se clarifier à l’échelle mondiale. Le Sénat américain a adopté le GENIUS Act avec un large soutien bipartisan (68 voix contre 30), le projet étant désormais transmis à la Chambre des représentants. Les autorités chinoises envisageraient la mise en place d’un mécanisme dual de compensation pour le yuan numérique et les stablecoins et la mise en place de normes pour les stablecoins RMB offshore. La Chine mènerait également des discussions actives avec le Moyen-Orient et l’ASEAN en vue de développer des cas d’usage transfrontaliers. Plus largement, l’environnement réglementaire et législatif encadrant les actifs numériques continue d’évoluer positivement, avec des avancées visibles sur le staking ainsi que sur la structure des marchés. Sur ce dernier point, le CLARITY Act — bénéficiant d’un soutien bipartisan — a été examiné par la Commission des services financiers de la Chambre des représentants et serait désormais sur le point d’aboutir, selon David Sacks, conseiller spécial du président sur l’IA et la blockchain.
Dans ce contexte, le fonds a fortement surperformé ce mois-ci 4. La performance a logiquement été menée par la catégorie actifs numériques/fintech, avec Circle, Galaxy Digital, Coinbase et Robinhood parmi les cinq principaux contributeurs. Le compartiment infrastructure blockchain a également fortement contribué, notamment grâce à Core Scientific, un mineur de bitcoins diversifié dans le cloud HPC, qui aurait reçu une nouvelle offre de rachat de la part de Coreweave, un leader du cloud computing pour l’IA.
Nous sommes restés disciplinés et avons allégé nos positions sur Coinbase et The Blockchain Group, et sommes sortis de TaskUs, l’entreprise devant être retirée de la cote après l’acquisition d’une participation majoritaire par une filiale de Blackstone. Nous avons légèrement renforcé nos positions sur LVMH, Galaxy Digital et Minehub. À la fin du mois, notre exposition actions s’élevait à 95,1 % 4.
Caceis obtient sa licence MiCA pour la conservation, l’administration, la réception/transmission d’ordres (RTO) et le transfert d’actifs numériques.
J.P. Morgan lance le USD Deposit Token (JPMD), destinée aux clients institutionnels, sur Base, une blockchain publique développée par Coinbase.
Shopify s’associe à Coinbase et Stripe pour permettre aux commerçants d’accepter les paiements en stablecoin USDC (émis par Circle) via Base, le protocole blockchain de Coinbase.