Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
« La frugalité contient toutes les vertus », Cicéron.
Les données macroéconomiques de février ont fait ressortir un niveau d’inflation plus élevé qu’anticipé avec, aux États-Unis, des chiffres relatifs au marché du travail et de ventes au détail supérieurs aux attentes du marché. La réouverture de l’économie chinoise post-Covid, conjuguée aux stimuli économiques latents de 2022, ont de nouveau contribuer à l’accélération de la croissance mondiale du M2 aux Etats-Unis et en Chine[1]. Dans ce contexte, un resserrement plus prononcé de la politique monétaire et un maintien de la posture hawkish[2] des banques centrales, révélateur de taux terminaux plus élevés pour une période prolongée, seront nécessaires pour garantir pleinement la stabilité des prix. Cette situation a entraîné une rebond des marchés d’actions sous l’effet d’une augmentation du coût du capital qui a naturellement pesé sur le sentiment général des investisseurs à l’égard des actifs risqués. Les supports d’investissement en actifs numériques ont subi une décollecte mineure de 6,8 millions de dollars, inversant légèrement la tendance de janvier qui avait enregistré 117 millions de dollars[3] de flux positifs nets.
Dans ce contexte, en février, le portefeuille affiche un rendement légèrement inférieur au mois précédent ainsi qu’une plus forte volatilité[4]. Les bénéfices du quatrième trimestre 2022 ont récompensé les sociétés ayant généré des résultats financiers supérieurs aux prévisions des analystes. Dans l’ensemble, les sociétés en portefeuille ont surpris positivement vis-à-vis de leurs profils de rentabilité grâce à une gestion rigoureuse des coûts, alors que nombre d’entre elles sont d’ores et déjà confrontées à un environnement de récession. Nous restons convaincus que l’année sera marquée par un effet de levier opérationnel positif pour de nombreuses sociétés de croissance. Ces dernières ont effectivement opéré une réévaluation pertinente de leurs multiples de valorisation en 2022, sont entrées dans un cycle de révision à la baisse des bénéfices préalablement à l’économie globale et, plus important encore, ont ajusté en conséquence leurs stratégies d’entreprise avec des dépenses plus raisonnables. Nous avons continué à gérer activement notre exposition actions en allégeant les titres ayant affiché les meilleures performances afin de consolider certaines de nos principales positions après publication de leurs résultats. À fin février, notre exposition actions s’élevait à 97,9 %[5].
Hormis cette volatilité de marchés, l’adoption de la technologie blockchain s’est poursuivie en février. Paris a accueilli plus de 10 000 participants[6] lors de la seconde édition de l’événement NFT Paris organisée au Grand Palais Ephémère. Les visiteurs ont pu admirer des expositions d'art numérique, notamment d'art génératif exposé sur la scène principale. Ils ont également pu assister à des tables rondes en présence de représentants de grandes entreprises mondiales de la consommation, comme Chanel et Shopify, qui ont évoqué leurs stratégies Web3 et leur manière de les utiliser pour améliorer l'engagement et l'expérience des clients.
Nouvelles de l'industrie à surveiller :
Les annonces d'innovations fondées sur la technologie blockchain publiées par de grandes entreprises issues de divers secteurs de l'économie se sont poursuivies avec des cas concrets d'utilisation. En synthèse :
- Amazon lancera une initiative NFT au printemps[7]. Le géant du e-commerce suit les traces d'autres grandes entreprises de consommation qui se sont lancées dans le marché numérique du Web3, comme e-Bay, qui a acquis la plateforme NFT KnownOrigin[8]. Cette annonce fait écho aux programmes NFT à grande échelle qui génèrent des sources de revenus substantiels pour des entreprises telles que Nike (plus de 185 millions de dollars), Dolce & Gabbana (25 millions de dollars) ou Tiffany (12 millions de dollars)[9], pour n'en citer que quelques-unes.
- Siemens émet la première obligation numérique utilisant la blockchain[10] (60 millions d'euros, échéance un an). "[...] Nous pouvons exécuter des transactions beaucoup plus rapidement et efficacement que lors de nos précédentes émissions obligataires", a déclaré Peter Rathgeb, trésorier d'entreprise chez Siemens. L'émission d'obligations grâce à la blockchain gagne du terrain, probablement soutenue en Europe par la Banque européenne d'investissement (BEI) du secteur public, qui a émis une deuxième obligation de 100 millions d'euros[11] à l'aide de la blockchain en novembre dernier, avec Goldman Sachs Bank Europe, Santander et Société Générale.
- BMW utilisera l'aluminium durable de Rio Tinto tracé grâce la blockchain[12]. BMW vise ainsi une réduction potentielle ambitieuse de 70 % des émissions de CO2. La capacité de la blockchain à générer des pistes d'audit fiables rend la technologie particulièrement intéressante pour les acteurs qui ont besoin d’assurer la traçabilité de l’ensemble de la chaîne d'approvisionnement de leurs produits[13].
