Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Avril 2025

« Chaque action, chaque obligation, chaque fonds - chaque actif - peut être tokenisé. Si cela arrive, cela révolutionnera l'investissement. » Larry Fink, président-directeur général de BlackRock, dans sa lettre annuelle aux investisseurs de 2025.

En mars, la rotation des marchés vers des actifs plus défensifs s’est poursuivie, alimentée par les inquiétudes liées aux politiques publiques américaines et aux droits de douane, entraînant une incertitude macroéconomique croissante. Les investisseurs ont sévèrement sanctionné les valeurs de croissance avec des niveaux de ventes à terme que l’on n’avait pas observés depuis 2020. Parallèlement, les avancées sur le plan réglementaire et législatif relatives aux actifs numériques et l’accélération de l’adoption de la technologie blockchain ont progressé à un rythme soutenu. Aux États-Unis, le débat relatif aux stablecoins a évolué rapidement, le Sénat et la Chambre des représentants ayant chacun présenté des propositions de loi bipartites, propices à l’établissement d’un cadre législatif. Une clarification du cadre applicable aux stablecoins soutiendra en effet la tokenisation à grande échelle et une démocratisation accrue de l’investissement, comme l’indique la lettre annuelle aux actionnaires 2025 de BlackRock publiée ce mois-ci. La tokenisation, qui consiste à convertir des actifs en jetons numériques échangeables en ligne, permet une détention fractionnée et une traçabilité digitale au niveau mondial. Elle réduit les frictions opérationnelles, facilite la vérification d’identité, et élargit considérablement la taille de marché des investisseurs potentiels. En Corée, des discussions visant à assouplir la réglementation sur les actifs numériques pourraient ouvrir le marché aux investisseurs institutionnels. En Thaïlande, les sociétés de gestion d’actifs ont été exemptées de l’obligation de disposer d’une licence spécifique liée aux actifs numériques, afin de soutenir l’innovation et le développement de cette nouvelle classe. Les Émirats Arabes Unis ont annoncé le lancement d’ici la fin de l’année d’une Monnaie Numérique de Banque Centrale (MNBC) basée sur la blockchain.

Au niveau des entreprises, d’importantes opérations de partenariat et de consolidation sont en cours. Intercontinental Exchange, maison mère du New York Stock Exchange, envisagerait l’intégration du fonds monétaire tokenisé USYC de sa société de portefeuille Circle au sein des marchés de compensation et des marchés dérivés. Circle a également officiellement déposé son dossier en vue d’une introduction en bourse, mandatant JP Morgan et Citibank en tant que chefs de file. Coinbase serait quant à elle en discussion avec la plateforme de produits dérivés crypto Deribit pour une potentielle acquisition, ce qui renforcerait encore son expansion dans ce segment.

Dans ce contexte, le fonds est resté exposé à un régime de forte volatilité en mars, porté plus particulièrement sur les segments Infrastructures Blockchain et Actifs numériques/Fintech, qui ont surperformé l’an passé. Les thématiques Transport / Logistique, Web3 / Métavers et Applications industrielles / Traçabilité ont affiché une plus grande résilience. Les sociétés récemment intégrées au portefeuille, Cango et Cosco Shipping, ont contribué positivement à la performance du portefeuille ce mois-ci, tout comme les éditeurs de logiciels Okta et The Blockchain Group.

Confiants des directions constructives que prennent les cadres réglementaire et législatif, nous avons profité des mouvements de ventes sur les marchés pour augmenter notre exposition actions à 97,2 %¹. Nous avons ainsi renforcé notre cœur de portefeuille autour des thématiques Actifs numériques et Infrastructures Blockchain, en investissant dans des sociétés telles que Galaxy Digital, Coinbase, CleanSpark et Core Scientific.

Actualités du secteur à surveiller

Ce mois-ci, les annonces d’innovations fondées sur la blockchain par des entreprises établies ont continué à toucer divers secteurs de l'économie et de cas d’usage. Parmi tant d'autres :

BlackRock consacre une section entière de sa Lettre annuelle aux actionnaires 2025 à la tokenisation, soulignant qu’elle permet de « rendre l’investissement bien plus démocratique » et d’élargir de manière significative les marchés adressables.

La Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) a annoncé le lancement, le 23 avril, d’une plateforme de gestion de collatéral en temps réel, reposant sur des actifs tokenisés.

La Banque centrale des Émirats arabes unis a annoncé pour la fin de l’année le lancement d’une Monnaie Numérique de Banque Centrale (MNBC) basée sur la blockchain, destinée à couvrir à la fois les paiements de détail, les marchés de capitaux et les transactions transfrontalières.