Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity - Septembre 2026

« Nous travaillons à l’implantation d’Hyperliquid aux États-Unis » Donald J. Trump, président des États-Unis, Crypto Summit de la Maison-Blanche, 19 août 2026

Le mois d’août a été marqué par deux séquences distinctes pour les actifs numériques. La première moitié du mois a été marqué par une forte correction obligataire mondiale qui a propulsé le rendement du Trésor américain à 30 ans à son plus haut niveau depuis 2007¹, les importantes émissions de dette et la hausse des primes de terme continuant de peser sur les obligations de longue maturité. Dans ce contexte, les actifs numériques ont progressivement reculé tandis que les positions baissières atteignaient des niveaux records. La tendance s’est inversée le 19 août, lorsque le Trésor américain a annoncé qu’il comptait au moins doubler la taille de ses opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité sur la partie longue de la courbe. Les rendements longs ont alors reculé et l’indice du dollar américain est tombé à son plus bas niveau depuis mai. Dans ce contexte, les inquiétudes croissantes concernant la soutenabilité budgétaire des États-Unis ont redonné de l’élan à la thématique du débasement monétaire, avec l’or et les actifs numériques progressant de concert. Le Bitcoin a rebondi d’environ 25 % au-dessus de 78 000 USD¹ en quelques jours seulement, à mesure que le débouclement forcé de positions vendeuses très encombrées s’accélérait. Au total, un montant record de 9,7 Md USD de positions courtes a été liquidé sur les sept jours précédant le 30 août1, soit la plus importante vague de liquidations de positions vendeuses de l’histoire des cryptoactifs.

Le cadre réglementaire est devenu nettement plus favorable au cours de cette même semaine. Le 18 août, la SEC a proposé le texte « Regulation Crypto Assets »², combinant un régime de protection (« safe harbor ») pour les contrats d’investissement clarifiant l’application du test de Howey aux actifs numériques avec de nouvelles exemptions de levée de capitaux destinées à favoriser le financement des projets. Le lendemain, Donald Trump a réuni à la Maison-Blanche les principaux acteurs de l’écosystème crypto et de la finance traditionnelle (Coinbase, Gemini, Kraken, Ripple, Robinhood, NYSE, Nasdaq, CME, DTCC), ainsi que Paul Atkins, président de la SEC et Mike Selig, président de la CFTC. Il a appelé le Sénat à adopter le Clarity Act avant le vote de procédure prévu le 15 septembre et a confirmé que les États-Unis envisageaient des achats « significatifs » en vue de constituer une réserve nationale de Bitcoin. L’attention s’est toutefois principalement portée sur Hyperliquid. Le président a mis en avant cette plateforme d’échange décentralisé de référence pour les contrats perpétuels, encore inaccessible aux utilisateurs américains, et a confirmé que la CFTC travaillait à permettre son implantation sur le territoire américain, à la veille de la première réunion du comité consultatif sur l’innovation de l’agence. Le signal est important : les contrats à terme perpétuels, longtemps l’apanage des plateformes offshore, sont désormais invités à intégrer le marché américain réglementé des produits dérivés. Le token HYPE a progressé de plus de 20 % pour atteindre un record historique², Hyperliquid Strategies, société en portefeuille, a gagné 30 %, tandis que les produits d’investissement en actifs numériques ont enregistré 2,94 Md USD d’entrées nettes sur la semaine close le 20 août², soit le montant hebdomadaire le plus élevé de l’année 2026 à ce jour.

Dans ce contexte, le fonds a fortement rebondi, la thématique actifs numériques/fintech constituant le principal moteur de performance, portée par les valeurs les plus exposées à la relocalisation (« onshoring ») des infrastructures de marché crypto aux États-Unis. Le segment traçabilité/audit et applications industrielles a également contribué positivement, grâce notamment à Minehub et Palantir, tandis que la thématique Web3/Métavers a bénéficié du fort rebond de Shopify après la publication de ses résultats. Nous sommes restés disciplinés dans notre gestion : nous avons renforcé de manière sélective certaines sociétés ayant sous-performé depuis le début de l’année, notamment Abaxx, CoinShares, Circle, Gemini et DeFi Technologies, tout en prenant partiellement nos bénéfices sur Snowflake après sa forte surperformance. Nous terminons le mois avec un taux d’exposition aux actions de 99,0 %.

Actualités sectorielles à suivre ce mois-ci :

Cloudflare a annoncé le lancement à venir de portefeuilles électroniques destinés aux agents d’IA, leur permettant d’effectuer automatiquement des paiements de façon programmable en stablecoins via le protocole de paiement x402 développé par Coinbase.

Deutsche Telekom va faire tourner un nœud validateur sur le réseau de test de SphereNet, un réseau de paiement visant à fournir aux agents d’IA des canaux de paiement programmables conformes aux exigences réglementaires.

MoneyGram est devenu validateur du réseau Solana et a intégré la blockchain à ses services de conversion entre monnaies fiduciaires et actifs numériques (on-ramp/off-ramp).