Communication aux porteurs du FCP « R-co Equity Euro »

Processus de sélection des sous-jacents

Le processus de gestion de l’OPCVM combine les approches Top-Down et Bottom-Up qui permettent d’identifier deux sources de valeur ajoutée :

• Une analyse « Top-Down » qui détermine le positionnement dans le cycle de croissance économique et la valorisation des marchés. Elle permet d’identifier et d’assumer les risques issus de l’analyse « bottom-up ».
• Une analyse « Bottom-Up » qui résulte de l’analyse fondamentale des sociétés étudiées pour apprécier si les hypothèses de rentabilité implicites issues de la valorisation apparaissent justifiées. Cette approche prend en compte des éléments financiers et extra-financiers (ESG).  

L’allocation sectorielle est la résultante d’une confrontation entre analyses « bottom-up » et « top-down ».

La construction du portefeuille résulte de la combinaison de ces deux approches. Des éléments de risques , de pondérations relatives à l’indice (sectorielle et par titre) et de contribution à la note ESG globale du portefeuille sont également intégrés dans la construction du portefeuille.  

Analyse qualitative des critères ESG : Le pôle ESG et analyse financière, ainsi que les équipes de gestion s’investissent dans la compréhension, l’analyse et l’appréciation des opportunités et risques de durabilité spécifiques à des secteurs d’activité et des valeurs. Les décisions d’investissement et le pilotage des portefeuilles s’appuient sur nos propres travaux d’analyse et sur la recherche MSCI ESG Research. Nous nous appuyons notamment sur les rapports annuels de durabilité et RSE des sociétés, nos échanges avec les dirigeants de sociétés que nous rencontrons, des notes spécialisées d’analystes financiers et des rapports d’ONG, de la recherche académique spécialisée ou de base de données en libre accès telles que les analyses réalisés par les initiatives Science Based Target (SBTi), Transition Pathway (TPI) ou encore Carbon Disclosure Project, pour intégrer au mieux les critères ESG dans nos analyses de convexité. En cas d’émergence d’une controverse, nous nous efforçons de contacter la société dans un délai raisonnable et pouvons être amenés à revoir notre thèse d’investissement.  

L’utilisation de la poche de 10% maximum en instruments monétaires et assimilés correspondra à des liquidités en attente d’investissements.

En fonction des opportunités d’investissement, le FCP peut être partiellement investi en valeurs petites et moyennes. Si, compte tenu des critères de valorisation des actifs/rentabilité espérée des actifs, le marché offre peu d’opportunités d’investissement durant une période donnée, le FCP pourra être moins exposé au marché actions dans la limite de 70% de son actif.

Le processus de gestion de l’OPCVM combine les approches Bottom-Up et Top-Down qui permettent d’identifier deux sources de valeur ajoutée : 

• Une analyse majoritairement « Bottom-Up » qui résulte de l’analyse fondamentale des sociétés étudiées pour apprécier si les hypothèses de rentabilité implicites issues de la valorisation apparaissent justifiées. Cette approche prend en compte des éléments financiers et extra-financiers (ESG) ;
• Une analyse « Top-Down » qui détermine le positionnement dans le cycle de croissance économique et la valorisation des marchés. Elle permet d’identifier et d’assumer les risques issus de l’analyse « bottom-up ». 

L’allocation sectorielle est la résultante d’une confrontation entre analyses « bottom-up » et « top-down ».

La construction du portefeuille résulte de la combinaison de ces deux approches. Des éléments de risques, de pondérations relatives à l’indice (sectorielle et par titre) et de contribution à la note ESG globale du portefeuille sont également intégrés dans la construction du portefeuille.  

La politique de gestion consiste à investir de façon opportuniste sur des titres qui offrent :

• soit une sous-valorisation des actifs par les cours boursiers (valeur d’entreprise/capitaux employés, valeur d’entreprise sur chiffre d’affaires, rendement par le « free cash flow », etc.) compte tenu de la rentabilité actuelle des actifs ou, dans une vision dynamique des entreprises, compte tenu des anticipations d’amélioration des marges. Ces anticipations d’évolution de la rentabilité des sociétés sont construites à partir de la compréhension du jeu concurrentiel, de la stratégie des acteurs au sein du secteur, des barrières d’entrées, des produits, de l’équilibre offre/demande, etc.
• soit une croissance bénéficiaire forte qui se caractérise par des retours sur capitaux investis élevés avec des opportunités de réinvestissement des « free cash flows » dans des conditions attractives.  

En fonction des opportunités d’investissement, le FCP peut être partiellement investi en valeurs petites et moyennes.  

L'exposition du FCP aux actions évoluera dans une fourchette de 90% à 110% de l'actif net en fonction des opportunités d'investissement, en tenant compte des critères de valorisation des actifs et du rendement attendu des actifs.  

Si, compte tenu des critères de valorisation des actifs/rentabilité espérée des actifs, le marché offre peu d’opportunités d’investissement durant une période donnée, le FCP pourra être moins exposé au marché actions dans la limite de 70% de son actif.  

L’utilisation de la poche de 10% maximum en instruments monétaires et assimilés correspondra à des liquidités en attente d’investissements.