Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Août 2025
Focus Fonds
—
08/08/2025
Klara Sok
Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity
« Nous avons tokenisé plus de 200 des plus grandes entreprises publiques et les rendons accessibles via la blockchain », Vlad Tenev, PDG de Robinhood, juillet 2025
En juillet, les marchés actions américains ont atteint de nouveaux sommets tandis que le dollar américain s’est redressé. Le FOMC a maintenu un positionnement « hawkwish 2 », tout en surveillant de près le marché de l’emploi, l'inflation ainsi que les développements financiers et internationaux. Les politiques en faveur de la blockchain et des actifs numériques ont poursuivi leur dynamique positive. La Chambre des représentants a adopté le très attendu projet de loi CLARITY grâce à un large soutien bipartisan, plus marqué encore que celui observé pour FIT21. La loi CLARITY vise à établir un cadre réglementaire clair pour les actifs numériques aux États-Unis et devrait être adoptée d'ici la fin de l'année. Le président de la SEC, Paul Atkins, a également annoncé le lancement d'un audacieux « Project Crypto », « une initiative à l'échelle de la Commission visant à moderniser les règles et réglementations des marchés financiers afin de favoriser leur intégration à la blockchain. Ce projet viendrait compléter la loi GENIUS relative aux stablecoins, adoptée par le Sénat le mois dernier. Les annonces de lancements de projets liés à la blockchain et aux actifs numériques par des entreprises sont restées nombreuses et ambitieuses. À titre d’exemple, JPMorganChase a conclu un partenariat avec Coinbase pour permettre un nouveau lien direct entre la banque et le portefeuille numérique. Les utilisateurs pourront transférer leurs « Chase Ultimate Rewards » vers Coinbase et utiliser leurs cartes de crédit Chase directement sur la plate-forme de trading de Coinbase. Robinhood a également annoncé une série de nouveaux produits liés aux actifs numériques, dont le lancement d'une initiative prometteuse de tokenisation de titres non cotés. Cela devrait augmenter considérablement le marché adressable de la société en apportant de la liquidité aux titres de ces entreprises jusqu'à présent illiquides.
Dans ce contexte, le fonds a de nouveau surperformé ce mois-ci.
La performance a été clairement tirée par la poche actifs numériques/Fintech, avec Galaxy Digital, Coinbase et Robinhood parmi les 5 principaux contributeurs encore ce mois-ci. Les secteurs liés aux pistes d’audit et aux application industrielles ainsi que le transport et la logistique ont également contribué positivement à la performance, sous l'impulsion de Palantir et de Cosco Shipping. La saison des résultats a débuté en juillet, la plupart des sociétés du portefeuille publiant leurs résultats en août, dans un contexte de fortes attentes des analystes financiers, notamment pour les entreprises exposées aux actifs numériques.
Nous sommes restés disciplinés et avons été très actifs en juillet, saisissant l’opportunité de réduire de manière sélective notre exposition, a certains titres ayant fortement progressé, tels que Coinbase, Galaxy Digital et Bakkt. Nous avons légèrement augmenté notre exposition à Abaxx, LVMH et Core Scientific, ainsi que sur certaines positions asiatiques à travers Sony, JD Logistics, Vobile et LianLian. Nous avons également liquidé notre position sur Capital B / The Blockchain Group, Resolute et Funko, afin d’intégrer de nouveaux noms tels que Gamesquare, une société centrée sur le gaming et l’écosystème Ethereum ou le gestionnaire d'infrastructure IA décentralisée xTAO s'appuyant sur Bittensor, ainsi que l'acteur de l'infrastructure blockchain Bitmine, qui s'est récemment converti du minage de bitcoins aux « staking3 » sur le réseau Ethereum. Enfin, nous avons conclu une prise de participation dans Otonomi, une insurtech non cotée qui se consacre à la protection des clients contre les retards de fret grâce à une assurance paramétrique reposant notamment sur la technologie blockchain. À la fin du mois, notre exposition aux actions était de 96,8 % 4.
Actualités sectorielles à suivre ce mois-ci :
Le géant chinois Ant intègre le stablecoin USDC de Circle.
Le stablecoin réglementé par le gouvernement des Émirats arabes unis, l'AE Coin, est utilisé pour tester le paiement des transports en taxi par Tawasul Transport.
JPMorgan teste la tokenisation des crédits carbone via sa plateforme Kinexys.
[1] L'indicateur synthétique de risque indique le niveau de risque de ce produit par rapport à d'autres. Il indique la probabilité que ce produit subisse des pertes en cas de mouvements du marché ou d'incapacité à vous payer. L'échelle de risque va de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; la catégorie la plus faible ne signifie pas un investissement « sans risque ». La catégorie de risque associée à cet OPC n'est pas garantie et peut évoluer dans le temps. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée. Cela signifie que les pertes potentielles liées à la performance future du produit sont élevées et que, si les conditions du marché se détériorent, il est très probable que notre capacité à vous payer soit affectée. Autres facteurs de risque importants non couverts de manière adéquate par l'indicateur : Risque de liquidité : Risque lié à la faible liquidité des marchés sous-jacents, qui les rend sensibles à des mouvements d'achat et de vente importants.
[2] Source : Positionnement favorable à une politique monétaire plus restrictive pour lutter contre l’inflation.
[3] Source : Processus de participation active à la validation des blocs sur les blockchains de preuve d'enjeu.
[4] Source : Rothschild & Co Asset Management, 30/06/2025
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
[2] Source : Positionnement favorable à une politique monétaire plus restrictive pour lutter contre l’inflation.
[3] Source : Processus de participation active à la validation des blocs sur les blockchains de preuve d'enjeu.
[4] Source : Rothschild & Co Asset Management, 30/06/2025
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
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