Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Juin 2025
Focus Fonds
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11/06/2025
Klara Sok
Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity
« Nous souhaitons que nos concitoyens américains sachent que les actifs numériques font partie intégrante de l'économie traditionnelle, et qu'ils sont là pour rester. » JD Vance, Vice-président des États-Unis.
En mai 2025, les marchés mondiaux ont rebondi à la faveur d’une trêve des tarifs douaniers de 90 jours entre les États-Unis et la Chine. Les bénéfices élevés des entreprises, en particulier dans le secteur technologique, et la modération de l'inflation ont soutenu les actifs à risque, bien que la volatilité ait persisté en raison des incertitudes géopolitiques, des craintes renouvelées concernant le déficit budgétaire des États-Unis et des changements de politique tarifaire. Parallèlement, les dynamiques réglementaires et législatives autour de la blockchain et des actifs numériques ont continué de favoriser une adoption élargie notamment au niveau des entreprises. Le projet de loi Genius sur les stablecoins continue à avancer et désormais proche du bureau présidentiel. À Hong Kong, une loi très attendue sur les stablecoins a été adoptée, accompagnée du lancement d’une consultation publique sur la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d’argent (AML).
L’activité sur les marchés de capitaux est également restée soutenue au sein de nos entreprises en portefeuille. Coinbase a confirmé son accord d’acquisition avec Deribit, leader mondial des produits dérivés sur actifs numériques, pour un montant de 2,9 milliards de dollars2. Cette opération devrait positionner Deribit parmi les plus grandes plateformes de trading dans ce segment. Coinbase est par ailleurs devenue la première entreprise blockchain à intégrer l’indice S&P 500. Grâce au feu vert règlementaire de la SEC, Galaxy Digital et DeFi Technologies ont réussi leur transfert vers le Nasdaq, leur ouvrant ainsi l’accès à d'importants pools de capitaux. Robinhood a annoncé l’acquisition de Wonderfi pour 250 millions de dollars canadiens afin d’accélérer sa croissance au Canada2. TaskUs a été retirée de la cote avec une prime de 26 %, via une opération menée par ses cofondateurs et une filiale de Blackstone2. Circle, qui prévoit une introduction en bourse début juin au Nasdaq, aurait quant à elle décliné plusieurs offres de rachat. Par ailleurs, BlackRock entend acquérir une participation de 10 % dans Circle à l’occasion de cette introduction en bourse, qui a été sursouscrite plus de 25 fois selon des initiés du secteur3.
Dans ce contexte, le fonds a continué à surperformer en mai, poursuivant sur sa lancée initiée à la mi-avril. La performance a été tirée par le segment Digital Assets/Fintech, avec Galaxy Digital, Coinbase et Robinhood en tête. Le compartiment Infrastructure blockchain a également fortement contribué ce mois-ci, porté notamment par les crypto-mineurs et les clouds HPC, soutenus par un regain d’investissements liés à l’intelligence artificielle de la part des hyperscalers.
Nous avons maintenu une approche disciplinée et su tirer parti de la vigueur persistante des marchés pour réduire notre exposition à Palantir avant les publications de résultats, tout en allégeant notre position sur The Blockchain Group. Par ailleurs, nous avons légèrement renforcé notre exposition à l’Asie, en ajoutant des positions sur Cosco Shipping, Cango et OSL. En fin de mois, notre exposition actions s’élevait à 93,3 %4, avec une légère remontée de notre position en liquidités.
Actualitéà lire
Retrouvez notre article du mois de mars "Blockchain : une adoption à grande échelle accélérée par une dynamique réglementaire affirmée" qui est essentielle pour comprendre les perspectives de l'industrie.
[1] L'indicateur synthétique de risque indique le niveau de risque de ce produit par rapport à d'autres. Il indique la probabilité que ce produit subisse des pertes en cas de mouvements du marché ou d'incapacité à vous payer. L'échelle de risque va de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; la catégorie la plus faible ne signifie pas un investissement « sans risque ». La catégorie de risque associée à cet OPC n'est pas garantie et peut évoluer dans le temps. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée. Cela signifie que les pertes potentielles liées à la performance future du produit sont élevées et que, si les conditions du marché se détériorent, il est très probable que notre capacité à vous payer soit affectée. Autres facteurs de risque importants non couverts de manière adéquate par l'indicateur : Risque de liquidité : Risque lié à la faible liquidité des marchés sous-jacents, qui les rend sensibles à des mouvements d'achat et de vente importants.
[2] Source : Coinbase, June 2025
[3] Source : Bloomberg, 28/05/2025
[4] Source : Rothschild & Co Asset Management, 30/05/2025
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
[2] Source : Coinbase, June 2025
[3] Source : Bloomberg, 28/05/2025
[4] Source : Rothschild & Co Asset Management, 30/05/2025
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
