Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Mai 2025
Focus Fonds — 09/05/2025
Klara Sok
Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity
« Une priorité absolue de mon mandat sera d’établir un cadre réglementaire solide pour les actifs numériques, à travers une approche rationnelle, cohérente et fondée sur des principes. » Paul Atkins, Président de la SEC, discours d’investiture.
En avril, la décorrélation entre actifs numériques et marchés actions s’est fortement accentuée, les investisseurs recherchant des actifs de diversification. Les ETF Bitcoin spot ont enregistré des flux entrants records de 936 millions de dollars US en une seule journée, portant les flux nets mensuels vers les produits d’actifs numériques à 2,4 milliards de dollars US1. Sur le plan réglementaire, Paul Atkins le nouveau président de la SEC, nommé en janvier par Donald Trump, a été confirmé par le Sénat ce mois-ci. Avant de prendre la tête de la SEC, Paul Atkins avait exercé en tant que commissaire au sein de l’agence, contribuant à la mise en place de bonnes pratiques dans le secteur des actifs numériques.
L’activité sur les marchés de capitaux a également poursuivi son accélération ce mois-ci dans ce secteur, soutenue par un environnement global et un cadre réglementaire devenus nettement plus favorables. La société Twenty One, soutenue par Tether, SoftBank et Cantor Fitzgerald, a réussi son introduction en Bourse, avec une opération sursouscrite. La cotation au Nasdaq de Galaxy Digital, société clé du portefeuille, a été approuvée et est attendue pour le 16 mai, à l’issue d’un vote des actionnaires prévu le 9 mai. Cette cotation intervient après plus de trois ans de procédure et neuf séries de commentaires de l’agence publique, dont sept sous l’administration précédente. Le leader des stablecoins et société en portefeuille Circle, qui a officiellement déposé son dossier d’introduction en Bourse le mois dernier, aurait reçu une offre publique d’achat non sollicitée de la part de Ripple, que Circle aurait déclinée. En matière d’innovation, le mois d’avril a également été très actif : BNY a lancé un nouvel outil comptable basé sur la blockchain afin de faciliter la gestion des fonds tokenisés, avec BlackRock comme premier client ; Charles Schwab prépare une offre de trading de Bitcoin spot; et Morgan Stanley intégrerait le trading crypto sur E*Trade.
Dans ce contexte, le fonds a rebondi après les points bas du 8 avril et a surperformé sur le mois, alors que les marchés actions dans leur ensemble ont affiché une performance négative sur la période. Sans surprise, la performance a été tirée par la poche « Actifs numériques / Fintech » du portefeuille, portée par Galaxy Digital et Coinbase. La contribution du segment « Traçabilité / cas d’usage industriels » arrive en deuxième position, tirée positivement par Palantir et SES AI. L’infrastructure blockchain a également contribué positivement grâce au rebond de Cleanspark.
Nous sommes restés disciplinés et avons profité des points bas de début avril pour renforcer nos positions sur des sociétés ayant sous-performé telles que Galaxy Digital, Cleanspark et Coinbase, et avons pris quelques bénéfices marfinaux sur Galaxy Digital en toute fin de mois. À la fin du mois, notre exposition actions s’élevait à 93,2 %2.
Actualités du secteur à surveiller
La blockchain Soneium de Sony proposera des bons du Trésor et du crédit privé sous forme tokenisée via Plume.
ING travaille au développement d’un stablecoin, à l’instar d’autres grandes banques telles que JPMorgan et Société Générale.
Morgan Stanley prévoirait de lancer des services de trading crypto sur E*Trade.
[1] Coinshares, données du 23/04/2025
[2] Source : Rothschild & Co Asset Management, 30/04/2025
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
[2] Source : Rothschild & Co Asset Management, 30/04/2025
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
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