Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Mars 2025
Focus Fonds
—
11/03/2025
Klara Sok
Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity
« Il est temps pour la Commission [SEC] de rectifier son approche et de développer une politique sur les actifs digitaux de manière plus transparente ». Mark T. Uyeda, Président par intérim de la SEC.
Les incertitudes au niveau géopolitique, l’imprévisibilité des politiques tarifaires mondiales et les craintes concernant la détérioration des données économiques ont encouragé une rotation vers les actifs les plus défensifs durant le mois de février. Entre-temps, la Maison Blanche et la SEC ont multiplié les annonces de soutien au développement du secteur des actifs numériques notamment via décret présidentiel. La SEC a retiré les plaintes/enquêtes qu’elle avait lancées contre des acteurs Web3 comme Coinbase, Robinhood et Gemini. Cela met en évidence un changement progressif favorable dans la stratégie réglementaire américaine concernant les actifs numériques et l'innovation numérique plus largement. Par ailleurs, la Banque Centrale Européenne (BCE) a validé, plus tôt que prévu, un projet de tokenisation co-dirigé par la Banque de France, la Banca d'Italia et la Bundesbank, ce qui a conduit certains commentateurs à signaler une accélération de la stratégie blockchain de la BCE. A Hong Kong, le premier fonds monétaire tokenisé destiné aux investisseurs particuliers a été lancé par le prestataire de services sur actifs numériques régulé OSL.
Dans ce contexte, le fonds a subi un régime de volatilité plus élevé en février. La consolidation du secteur a été menée par les entreprises qui ont surperformé le mois dernier exposées à l'industrie des actifs numériques, comme Coinbase et Galaxy Digital. Le fonds a également souffert de la corrélation des acteurs d'infrastructure blockchain comme CleanSpark, Northern Data et Core Scientific, partiellement atténuée par une dynamique de marché positive de notre exposition sur l’Asie, au travers d’émetteurs comme Vobile, Lufax et Sony. Notre allocation Software a également montré une contribution positive, menée par des sociétés comme Palantir et Confluent, dont les fondamentaux connaissent une belle amélioration et offrent de la visibilité sur 2025.
La plupart des sociétés du portefeuille ont publié leurs résultats du quatrième trimestre 2024 ce mois-ci, avec une grande majorité affichant de très bons résultats et signalant une perspective positive pour 2025. Coinbase a publié bien au-dessus des attentes au quatrième trimestre 2024. Le levier opérationnel a continué de jouer considérablement, avec un revenu net atteignant 1,3 milliard de dollars US ce trimestre1, poussant les bénéfices de l'exercice 2024 à 2,6 milliards de dollars US (contre 95 millions de dollars l'année dernière)1. Coinbase a partagé désormais détenir 12 % de la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies2. Dans ce contexte, nous avons profité de points d'entrée locaux et avons augmenté notre exposition aux actions. Nous avons acheté de manière sélective des entreprises de l'industrie des actifs numériques comme Galaxy Digital et Coinbase et du secteur de l'infrastructure blockchain comme CleanSpark et Core Scientific. Nous avons vendu en début de mois des actions d’entreprises ayant surperformé comme Palantir et Vobile. À la fin du mois, l'exposition en actions était de 99,1 %3.
Actualités du secteur à surveiller
Ce mois-ci, les annonces d’innovations fondées sur la blockchain par des entreprises établies ont continué à toucher divers secteurs de l'économie et de cas d’usage. Parmi tant d'autres :
Euronext étend ses services de clearing aux ETP liés aux cryptomonnaies.
La Banque Centrale Européenne valide plus tôt que prévu le projet de tokenisation dirigé par la Banque de France, la Banca d’Italia et la Bundesbank.
Le premier fonds monétaire tokenisé ouvert aux investisseurs particuliers sera distribué pour la première fois à Hong Kong par OSL.
[1] Bloomberg, Février 2025.
[2] Coinshares, Digital Asset Fund Flows, Février 2025.
[3] Source: Rothschild & Co Asset Management, 28/02/2024.
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
[2] Coinshares, Digital Asset Fund Flows, Février 2025.
[3] Source: Rothschild & Co Asset Management, 28/02/2024.
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
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