Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Novembre 2025
Focus Fonds
—
07/11/2025
Klara Sok
Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity
« La DeFi (finance décentralisée) n’est pas une menace pour le système financier – elle représente plutôt sa prochaine phase d’évolution », a déclaré Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale, lors de la conférence sur l’innovation dans les paiements de la Fed.
En octobre, les marchés boursiers mondiaux ont atteint de nouveaux sommets, les bénéfices des entreprises continuant globalement à surprendre favorablement. La Réserve fédérale américaine a procédé à une deuxième baisse consécutive de 25 points de base de ses taux d'intérêt2 et a annoncé la fin de son programme de resserrement quantitatif en décembre, tout en conservant une attitude prudente en matière de politique monétaire. L’adoption de la blockchain et des actifs numériques continue de s’intensifier, portée par un environnement réglementaire et institutionnel de plus en plus favorable. Cette dynamique a été confirmée par Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale, lors de la conférence sur l’innovation dans les paiements organisée par la Fed le 21 octobre. Par exemple, Visa a ajouté la prise en charge de quatre stablecoins et a indiqué que les dépenses liées aux cartes Visa associées à des stablecoins avaient quadruplé en glissement annuel ; Apollo, qui gère plus de 900 milliards de dollars d'actifs à la fin du troisième trimestre 2025, a conclu un partenariat avec Coinbase AM pour développer des stratégies de crédit tokenisés ; Samsung a intégré un accès exclusif à Coinbase One pour les propriétaires de smartphones Galaxy aux US via l’application Samsung wallet. Environ un tiers des sociétés du portefeuille ont publié leurs résultats en octobre, avec plus de 75 % qui ont surpris positivement par rapport aux attentes du consensus 2.
Dans ce contexte, le portefeuille a continué de surperformer en octobre, avec une contribution positive de chacune des cinq sous-thématiques. Les contributions les plus importantes ont été apportées par les segments de l'infrastructure blockchain, des pistes d'audit/applications industrielles et des actifs numériques/fintech. Les entreprises d'infrastructure blockchain ont continué à bénéficier de la diversification du rendement de leur base d'actifs, avec des flux de revenus supplémentaires grâce aux engagements à long terme de divers hyperscalers et fournisseurs de néo-cloud. L'allocation aux applications industrielles/pistes d'audit a été menée par Abaxx et SES AI, qui ont toutes deux franchi des étapes opérationnelles importantes dans le développement de leurs produits et leur stratégie de commercialisation. Les entreprises d'actifs numériques/fintech continuent de bénéficier d'un contexte réglementaire favorable, qui se traduit notamment par une adoption institutionnelle accélérée et un regain d'activité sur les marchés financiers.
Nous avons maintenu une discipline stricte en octobre, en réduisant à la marge nos positions sur Bakkt, SES AI, Cleanspark, et en clôturant celles sur PayPal et EPAM. Nous avons introduit Figure Technology après son introduction en bourse, une société fintech pionnière spécialisée dans les solutions de prêt basées sur la blockchain. La société connaît une croissance rapide, alimentée par le déploiement de partenariats en marque blanche et la réalisation de gains d’efficience importants, tels qu’un niveau de coûts de traitement des prêts hypothécaires à environ 12 fois inférieur à la moyenne du secteur 3. À la fin du mois, notre exposition actions s’élevait à 95,2 % 3.
Actualités sectorielles à suivre ce mois-ci :
Coinbase et Apollo s’associent pour développer des stratégies de crédit basées sur les stablecoins.
Oddo lance le stablecoin EUROD.
Western Union prévoit de lancer un stablecoin en dollars américains.
[1] L'indicateur de risque synthétique montre le niveau de risque de ce produit par rapport à d'autres. Il indique la probabilité que ce produit subisse des pertes en cas de fluctuations du marché ou d'incapacité de notre part à vous payer. Échelle de risque de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; la catégorie la plus basse ne signifie pas un investissement « sans risque ». La catégorie de risque associée à cet OPC n'est pas garantie et peut évoluer dans le temps. Nous avons classé ce produit dans la catégorie de risque 6 sur 7, qui est une catégorie à haut risque. Cela signifie que les pertes potentielles liées à la performance future du produit sont élevées et que, si les conditions de marché se détériorent, il est très probable que notre capacité à vous payer soit affectée. Autres facteurs de risque importants non couverts de manière adéquate par l'indicateur : Risque de liquidité : risque lié à la faible liquidité des marchés sous-jacents, qui les rend sensibles aux mouvements d'achat et de vente importants.
[2] Source : Bloomberg, 31/10/2025.
[3] Source : Rothschild & Co Asset Management, 31/10/2025.
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
[2] Source : Bloomberg, 31/10/2025.
[3] Source : Rothschild & Co Asset Management, 31/10/2025.
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
