Charles-Edouard Bilbault
Gestionnaire Actions Internationales
Point de gestion : R-co Thematic Blockchain Global Equity — Février 2026
Focus Fonds
—
11/02/2026
Klara Sok
Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity
Waiting for CLARITY (Act)
En janvier, les marchés mondiaux ont fini le mois globalement stable, alors que les incertitudes d’ordre géopolitique et macroéconomiques ont entretenu un régime de volatilité élevée sur les devises, les taux, les matières premières et les actions. Les rendements à 10 ans ont continué d'augmenter, avec une accélération dans la seconde moitié du mois, pesant sur l'ensemble des marchés boursiers2. À la fin du mois, la nomination du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a suscité les craintes d’un durcissement de la politique monétaire et de persistance de volatilité élevée. Sur le front de la blockchain et des actifs numériques, l'adoption institutionnelle continue de progresser, avec, par exemple, l'annonce ce mois-ci par le NY Stock Exchange du développement d'une plateforme de titres tokenisés accessible 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 et les travaux de la DTCC visant à intégrer la prise en charge de solutions numériques/de tokenisation pour les 1,4 million de titres qu'elle détient en dépôt. Les débats autour du projet de loi CLARITY Act ont continué de porter sur la capacité des distributeurs de stablecoins à partager les rendements avec leurs clients, reportant ainsi l'adoption potentielle de la loi au printemps prochain.
Une fois le CLARITY Act adopté, les États-Unis bénéficieront d'un cadre fédéral complet pour la structure du marché des actifs numériques, fondement essentiel à une adoption beaucoup plus large. Cela permettra d'accélérer encore la tokenisation des actifs et de renforcer la numérisation du marché onchain, ce qui, selon nous, profitera aux acteurs purs capables de fournir des services blockchain de niveau institutionnel.
Dans ce contexte, le portefeuille a légèrement progressé à la fin du mois, la faiblesse observée en deuxième moitié de mois ayant compensé le rattrapage positif enregistré début janvier. La catégorie des infrastructures blockchain a été le principal contributeur à la performance, grâce à la poursuite de la diversification dans le domaine de l'IA HPC, soutenue par l'augmentation des dépenses d'investissement des hyperscalers. Le premier contributeur a été Galaxy Digital, qui a obtenu l'autorisation du réseau pour une puissance supplémentaire de 830 MW pour son centre de données Helios au Texas, doublant ainsi sa capacité à plus de 1,6 GW et marquant une étape importante dans son expansion dans le domaine de l'IA HPC3. En mars 2025, Galaxy a signé un contrat avec CoreWeave pour 800 MW, qui devrait générer plus d'un milliard de dollars de revenus annuels moyens pendant 15 ans et 90 % d'EBITDA en supposant une utilisation complète, laissant 800 MW de capacité supplémentaire pour de nouveaux développements. Les performances ont également été tirées par le compartiment des actifs numériques, notamment grâce à Figure Technologies, qui offre des solutions de tokenisation d’actifs et s'est distingué comme deuxième meilleur performeur du portefeuille pour le mois. La catégorie des applications industrielles/pistes d'audit a été la moins performante ce mois-ci, des prises de bénéfices ayant été réalisées sur Abaxx et Palantir, qui ont largement surperformé l'année dernière.
Nous avons maintenu notre discipline en décembre et avons acheté de manière sélective des actions de la catégories actifs numériques/fintech lors des baisses, et avant profité de la surperformance d’Enphase et Nike pour clôturer nos positions. À la fin du mois, notre exposition aux actions s'élevait à 98,5 %4.
Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et susceptibles d’évoluer sans préavis. Cette analyse est valable uniquement à la date de rédaction. Les répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas fixes et peuvent évoluer dans le temps, dans le respect des limites du prospectus de la SICAV.
Actualités sectorielles à suivre ce mois-ci :
La Bourse de New York développe une plateforme de titres tokenisés accessible 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.
La DTCC prépare la prise en charge numérique (tokenisée) des 1,4 million de titres qu'elle détient en dépôt.
BNY va lancer des dépôts tokenisés.
[1] L'indicateur synthétique de risque indique le niveau de risque de ce produit par rapport à d'autres. Il indique la probabilité que ce produit subisse des pertes en cas de mouvements du marché ou d'incapacité à vous payer. L'échelle de risque va de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; la catégorie la plus faible ne signifie pas un investissement « sans risque ». La catégorie de risque associée à cet OPC n'est pas garantie et peut évoluer dans le temps. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée. Cela signifie que les pertes potentielles liées à la performance future du produit sont élevées et que, si les conditions du marché se détériorent, il est très probable que notre capacité à vous payer soit affectée. Autres facteurs de risque importants non couverts de manière adéquate par l'indicateur : Risque de liquidité : Risque lié à la faible liquidité des marchés sous-jacents, qui les rend sensibles à des mouvements d'achat et de vente importants.
[2] Source: Bloomberg, January 2026.
[3] Source : Galaxy.com, January 2026.
[4] Source : Rothschild & Co Asset Management, 31/01/2026.
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
[2] Source: Bloomberg, January 2026.
[3] Source : Galaxy.com, January 2026.
[4] Source : Rothschild & Co Asset Management, 31/01/2026.
Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire cherchant à investir dans des actions des entreprises actives sur les thématiques de la blockchain. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau élevé et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les caractéristiques/objectifs/stratégies mentionnés ci-dessus sont indicatifs et peuvent être modifiés sans préavis. Cette analyse n'est valable qu'au moment de la rédaction du présent document. Les allocations et répartitions géographiques et sectorielles ne sont pas figées et peuvent évoluer dans le temps dans les limites du prospectus de la SICAV.
Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre d'information uniquement et ne doivent pas être interprétés comme un conseil d'investissement ou fiscal, ou comme une recommandation d'investissement de Rothschild & Co Asset Management.
