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30/04/2024

Los tipos subieron de forma constante en Estados Unidos en abril, impulsados por la resiliencia de la economía y unas cifras de inflación superiores a las expectativas. El mercado solo espera una bajada de tipos por parte de la Fed este año, mientras que anticipaba de dos a tres a principios de mes. El tipo a 10 años subió 48 pb hasta el 4,68%, su máximo desde el pasado mes de noviembre, impulsado principalmente por el tipo real.
En Europa, los tipos se vieron arrastrados por la dinámica estadounidense. No obstante, el movimiento es menos marcado que en Estados Unidos, ya que los inversores anticipan una disociación cada vez más probable de las políticas monetarias. En efecto, el BCE confirmó su intención de bajar los tipos por primera vez en junio, y se esperan entre 2 y 3 recortes para el conjunto del año. Durante el mes, el bono alemán a 10 años avanzó 28 puntos básicos, hasta el 2,58%.
La tendencia a la contracción del crédito europeo continuó en abril. Las primas de riesgo retroceden 4 pb en el segmento de alta calidad, ya que el centro de la curva (-6 pb en el segmento de 3 a 5 años) participa más en este movimiento que la parte larga (-1 pb en el segmento a 10+ años). El sector del petróleo registró la mejor rentabilidad (-8 pb), mientras que los materiales básicos (+1 pb) y los servicios (+2 pb) se ampliaron ligeramente. Sin embargo, el índice de alta calidad cayó un 0,81% durante el mes, penalizado por la subida de los tipos de la deuda pública. Los valores financieros registraron un estrechamiento de 5 pb, impulsados por los valores subordinados bancarios (-8 pb). Por último, la compresión de las primas de riesgo del alto rendimiento alcanza 14 pb, lo que permite al segmento registrar un rendimiento positivo (+0,03%) a pesar de la subida de los tipos.