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31/05/2024

Los tipos de interés aumentaron en la zona euro en mayo en un entorno volátil, dado que los inversores se enfrentaron a las declaraciones de los bancos centrales deseosos de proceder a una primera bajada de tipos pese a la publicación de unos datos económicos mejores de lo esperado. Se mantiene la incertidumbre sobre el ritmo al que el BCE relajará su política monetaria después de junio, y se prevé una segunda bajada de aquí a finales de año. El bono alemán a 10 años cerró el mes con un alza de 8 pb, hasta el 2,66 %, mientras que el bono estadounidense a 10 años terminó con un descenso de 17 pb, hasta el 4,50 %. Las últimas cifras de inflación y la revisión a la baja del crecimiento del primer trimestre permiten entrever una primera bajada de tipos en noviembre o diciembre.
La tendencia a la contracción del crédito europeo continuó en mayo, impulsada por los títulos más especulativos. Las primas de riesgo retroceden 2 pb en el segmento de alta calidad, ya que el centro de la curva (-3 pb en el segmento de 3 a 5 años) participa más en este movimiento que las partes cortas y largas, que se mantienen estables (0 pb en el segmento de 1 a 3 años y más de 10 años). Los valores financieros (-6 pb), impulsados por los valores subordinados bancarios y de seguros (-16 pb y -14 pb), superaron a los corporativos (+1 pb). El sector del petróleo y el gas registró el mejor comportamiento (-2 pb) del segmento, mientras que los materiales básicos (+4 pb) y la química (+2 pb) se ampliaron. Sin embargo, el índice de alta calidad subió un 0,22 % durante el mes, mientras que la fuerte compresión de las primas de riesgo del alto rendimiento alcanzó los 18 pb, lo que permitió al segmento registrar una clara rentabilidad superior (+0,95 %).
En estas condiciones, el fondo registró una rentabilidad positiva, generada por el carry y el estrechamiento de los diferenciales.