Estrategia trimestral de la renta fija – Octubre 2024

En un momento en que la economía mundial parece estar aterrizando sin problemas, con una desinflación en el buen camino, los planes fiscales de una nueva administración estadounidense podrían poner en peligro este proceso. Paralelamente en Europa, el Banco Central ha reducido sus tipos por tercera vez del año pasado, el 17 de octubre, subrayando que la inflación en la zona euro está cada vez más controlada, mientras que las perspectivas de crecimiento están orientadas a la baja. 

Economías dessincronizadas de Estados Unidos y Europa 

Durante varios meses hemos observado una marcada descorrelación entre los Estados Unidos y Europa, con una economía estadounidense más resistente, tanto en el consumo como en el mercado laboral. Esto se traduce, en particular, en una ampliación del diferencial Estados Unidos/Alemania (+40 pb en octubre )¹. Además, los mercados prevén ahora menos reducciones de tipos en Estados Unidos (dos menos que hace un mes), mientras que en Europa las previsiones se mantienen estables, con seis descensos de tipos previstos de aquí a un año. En efecto, la dinámica macroeconómica en Europa es sensiblemente opuesta, con un escenario de recesión cada vez más probable. Por otra parte, aunque los tipos parecen haber bajado, esta bajada ha sido más pronunciada en la parte corta de la curva, en relación con las reducciones de los tipos oficiales de los bancos centrales. Por tanto, hemos asistido a un aumento de la pendiente de 2/10 años que refleja en mayor medida el ciclo económico y el efecto estimulante adicional que los bancos centrales inyectan a la economía. Este fenómeno nos ha llevado a aumentar ligeramente el vencimiento medio de los bonos que entran en la cartera.

Mercados de renta fija que continúan su transición 

El mercado de crédito ha evolucionado muy bien este año, con subidas del 4%¹ para la categoría de inversión² y del 7%¹ para el High Yield³, con una contracción casi continua de las primas de riesgo. Actualmente, el mercado del crédito anticipa un escenario ideal de desaceleración económica.  Sin embargo, si las expectativas del mercado de una ligera caída del crecimiento sin shocks no se materializan, ello podría provocar volatilidad. En esta hipótesis, nos dejamos la flexibilidad necesaria para aprovecharla. Por lo tanto, hoy mantenemos la prudencia y seguimos mejorando la calidad crediticia global de las carteras.

Nuestro posicionamiento en el mercado de crédito

Las perspectivas económicas y de mercado muestran un delicado equilibrio, con riesgos siempre presentes vinculados a las políticas monetarias y a las presiones inflacionistas. En este contexto, preferimos una gestión " táctica " en el mercado crediticio, especialmente en el segmento de la categoría de inversión, que ofrece una mejor protección y rendimientos atractivos. Nos posicionamos en la parte larga de la curva para aprovechar el movimiento de aumento de la pendiente de la curva de tipos. Favorecemos especialmente los bonos financieros y las empresas no cíclicas, que muestran una mayor estabilidad frente a las fluctuaciones económicas actuales. Por otra parte, mantenemos una ligera infraponderación de la duración para mantener la flexibilidad y limitar la exposición al riesgo de volatilidad de los tipos, debido a la valoración actual del mercado.

R-co Conviction Credit Euro

ISR: 2/7.

El indicador de riesgo supone que usted mantiene el producto durante 3 años. El riesgo real puede ser muy diferente si opta por salir antes del vencimiento, y puede obtener menos rentabilidad. El indicador sintético de riesgo le permite evaluar el nivel de riesgo de este producto en comparación con otros. Indica la probabilidad de que este producto incurra en pérdidas en caso de movimientos del mercado o de que no podamos pagarle. Hemos clasificado este producto en la clase de riesgo 2 sobre 7, que es una clase de riesgo bajo y refleja principalmente su posicionamiento en productos de deuda privada, al tiempo que tiene una sensibilidad de entre 0 y +8. En otras palabras, las pérdidas potenciales vinculadas al rendimiento futuro del producto son bajas y, si la situación se deteriorara en los mercados, es muy poco probable que nuestra capacidad de pagarle se viera afectada. Dado que este producto no ofrece protección contra las fluctuaciones del mercado ni una garantía de capital, usted podría perder la totalidad o parte de su inversión.

R-co Objetivo 2027 HY

ISR: 3/7

El indicador de riesgo supone que usted mantiene el producto hasta el 31 de diciembre de 2027. El riesgo real puede ser muy diferente si opta por salir antes del vencimiento, y puede obtener menos rentabilidad. El indicador sintético de riesgo le permite evaluar el nivel de riesgo de este producto en comparación con otros. Indica la probabilidad de que este producto incurra en pérdidas en caso de movimientos del mercado o de que no podamos pagarle. Hemos clasificado este producto en la clase de riesgo 3 de 7, que se sitúa entre riesgo bajo y medio, y refleja principalmente su posicionamiento en el riesgo de crédito y en los productos de renta fija con un vencimiento residual máximo el 31 de diciembre de 2029. En otras palabras, las pérdidas potenciales vinculadas a la evolución futura del producto se sitúan entre bajas y medias y, si la situación se deteriorara en los mercados, es poco probable que nuestra capacidad para pagarle se viera afectada. Dado que este producto no ofrece protección de mercado ni garantía de capital, podría perder la totalidad o parte de su inversión.

R-co Target 2029 IG

SRI : 2/7

L’indicateur de risque part de l’hypothèse que vous conservez le produit jusqu'au 31 décembre 2029. Le risque réel peut être très différent si vous optez pour une sortie avant échéance, et vous pourriez obtenir moins en retour. L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 2 sur 7, qui est une classe de risque basse et reflète principalement son positionnement sur le risque de crédit et les produits de taux dont l'échéance résiduelle maximum est le 31 décembre 2030. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau faible et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très peu probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.

R-co Valor Bond Opportunities

SRI : 2/7

L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer. L’indicateur de risque part de l’hypothèse que vous conservez le produit pendant 3 ans. Le risque réel peut être très différent si vous optez pour une sortie avant échéance, et vous pourriez obtenir moins en retour.. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 2 sur 7, qui est une classe de risque basse et reflète principalement une politique de gestion discrétionnaire exposant le portefeuille de manière diversifiée à moyen terme aux marchés des taux. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau faible et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très peu probable que notre capacité à vous payer en soit affectée. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché ni de garantie en capital, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.

Principaux risques : Risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de taux, risque de crédit, risque de crédit (« spéculatif » ou « High Yield »), risque de contrepartie, risque de performance, risque de perte en capital, risque liés à l’utilisation d’instruments dérivés, risque spécifique lié à l’utilisation d’obligations subordonnées complexes (obligations contingentes convertibles dites « CoCos »), risque de change, risque actions, risque lié à l’exposition aux pays hors OCDE (y compris les pays émergents). Avant tout investissement, il est impératif de lire attentivement le DIC PRIIPS et prospectus de l’OPC, et plus particulièrement sa section relative aux risques et aux frais, disponibles sur le site Internet de Rothschild & Co Asset Management : am.eu.rothschildandco.com