R-co Conviction Credit Euro- Gestión de renta fija basada en convicciones en un entorno de tipos elevados durante más tiempo

R-co Conviction Credit Euro- Gestión de renta fija basada en convicciones en un entorno de tipos elevados durante más tiempo

En un entorno de renta fija que sigue caracterizado por la volatilidad, R-co Conviction Credit Euro pone de manifiesto la capacidad de una gestión basada en fuertes convicciones para combinar el carry, la disciplina en la gestión del riesgo y la flexibilidad en la asignación de activos. La solidez mostrada por el fondo desde principios de año se ha apoyado, ante todo, en un elevado carry de los bonos, es decir, en cupones atractivos combinado con una sensibilidad controlada, lo que ha permitido mitigar el impacto de los movimientos del mercado. A comienzos de año, el énfasis puesto en emisores de alta calidad, con una cartera invertida principalmente en bonos con grado de inversión¹, reforzó la solidez global del fondo. Esta construcción se complementó con una amplia diversificación y con coberturas tácticas del riesgo de crédito, en particular a través del iTraxx Main CDS², con el fin de amortiguar las perturbaciones cuando fue necesario.

Esta filosofía de gestión se mantiene intacta en la actualidad: construir la cartera de forma oportunista y flexible, sin renunciar a la prudencia cuando los mercados se vuelven más exigentes. La subida de los tipos y de las primas de riesgo llevó inicialmente al equipo gestor a incrementar tanto la duración de la cartera como la exposición a los segmentos de crédito más remunerativos, con el objetivo de capturar oportunidades de rentabilidad a largo plazo. Más recientemente, con los diferenciales de nuevo en niveles ajustados, la estrategia se centra en preservar el rendimiento implícito de la cartera para beneficiarse del impulso positivo que podría acompañar a una posible resolución de ciertas tensiones geopolíticas, al tiempo que se restablecen coberturas que se habían reducido parcialmente durante las fases de volatilidad. Esta secuencia refleja claramente la filosofía del fondo: mantener la inversión mientras siga existiendo un potencial de rentabilidad, pero ajustando continuamente la protección de la cartera a la evolución del entorno.

Una de las características más distintivas de R-co Conviction Credit Euro reside en su nivel de diversificación y en su disciplina de selección. Mientras que algunos fondos de crédito adoptan posicionamientos más direccionales o concentran sus convicciones, este fondo apuesta por un universo de inversión muy amplio, compuesto por cientos de emisores cuidadosamente seleccionados. Esta diversificación permite diluir el riesgo idiosincrásico y buscar una rentabilidad más regular en distintos entornos de mercado. La selección de emisores sigue siendo fundamental, con una atención constante a la calidad crediticia, la visibilidad de los flujos de caja y el nivel de remuneración del riesgo. Esta combinación de diversificación y selectividad permite al fondo mantener un perfil de gestión coherente y sólido en un universo crediticio que, pese a su aparente estabilidad, puede experimentar episodios de volatilidad.

En el marco actual, el segmento de deuda con grado de inversión en euros se presenta como el más atractivo en términos de perfil riesgo/rentabilidad. Se beneficia tanto de la subida de los tipos, que ha mejorado el carry, como de un riesgo de crédito relativamente limitado. Además, determinados bonos de alto rendimiento de corta duración pueden ofrecer una rentabilidad adicional con un riesgo de tipos contenido, siempre que se seleccionen con un elevado grado de exigencia. En cuanto a los bonos híbridos corporativos, estos ofrecen primas de spread más elevadas, pero también una mayor sensibilidad; por ello, se utilizan con moderación y únicamente en emisores sólidos. Esta jerarquía de segmentos refleja una lectura pragmática del entorno: las oportunidades siguen existiendo, pero deben buscarse con método, evitando una exposición indiscriminada al riesgo.

En términos más generales, el mercado parece estar incorporando la idea de un régimen de tipos de interés más elevados durante un periodo prolongado. Las tensiones geopolíticas, la persistencia de la inflación y el elevado nivel de los déficits públicos están llevando a los inversores a revisar sus expectativas. Mientras que hace unos meses todavía parecía probable una relajación monetaria a medio plazo, el consenso apunta ahora hacia un escenario de tipos más altos durante más tiempo. En la zona euro, las expectativas del mercado se han ajustado a un entorno más restrictivo, y esta revisión podría prolongarse mientras la inflación no se desacelere de forma significativa y persista la incertidumbre geopolítica. Para una estrategia activa en renta fija, este nuevo entorno modifica profundamente los arbitrajes: la capacidad de generar rentabilidad sin deteriorar en exceso el perfil de riesgo vuelve a ser fundamental.

Dentro de una asignación de cartera, R-co Conviction Credit Euro está concebido precisamente como una posición core/estructural en renta fija. Su elevado carry, derivado de un crédito con calificación de grado de inversión que vuelve a presentar valoraciones atractivas, y su volatilidad históricamente controlada lo convierten en un fondo de carry, una herramienta de diversificación de la cartera de bonos y una asignación defensiva en un entorno que sigue siendo incierto. El objetivo no es solo generar ingresos recurrentes a través de los cupones, sino también mitigar las fluctuaciones del mercado mediante una gestión prudente, una cartera de alta calidad y una asignación capaz de adaptarse al ciclo. En un contexto en el que los inversores vuelven a poner el foco en la relación riesgo-rentabilidad de la renta fija, esta estrategia ofrece una solución especialmente relevante dentro de las carteras.

R-co Conviction Credit Euro - SRI : 2/7.

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