¿Podrían desplomarse los mercados en 2026?

La incertidumbre sigue siendo una constante en un entorno económico en el que se están redefiniendo los equilibrios, R-co Valor Balanced basa su éxito en un riguroso proceso de gestión riguroso llevado a cabo por un equipo experimentado, que ha demostrado su eficacia en diferentes entornos de mercado, con el fin de ofrecer una solución adaptada a los inversores.

¿Cuánto tiempo se mantendrán estables los mercados bursátiles?

El año 2025 ha puesto de manifiesto la capacidad de los mercados para avanzar a pesar de las turbulencias, marcando el tercer año consecutivo de subida de los principales índices mundiales¹ . Si bien esta dinámica refleja la resiliencia del ciclo económico, también impone una mayor exigencia de selección y una atención rigurosa a la construcción de la cartera, en un momento en que la prima de riesgo de las acciones alcanza niveles históricamente bajos y deja poco margen para el error.

El contexto estadounidense sigue siendo fundamental. Estados Unidos afronta 2026 con un crecimiento que sigue siendo positivo, aunque menos dinámico, respaldado en parte por unas medidas presupuestarias especialmente activas en año electoral, con una Administración Trump que podría recurrir a las palancas fiscales y monetarias, a pesar del riesgo inflacionista.

La ralentización progresiva de la creación de empleo muestra que la economía está entrando en una fase de desaceleración, pero sin una ruptura brusca, lo que el estímulo fiscal sigue amortiguando. Esta dinámica podría empujar a la Reserva Federal a adoptar un tono más conciliador, como lo demuestra la creciente sensibilidad del debate público sobre la independencia de la Fed. La elección de Kevin Warsh por parte de Donald Trump como candidato a la presidencia de la institución confirma la voluntad de control del presidente estadounidense. Este nombramiento, esperado por los mercados, aún deberá ser confirmado por el Senado estadounidense en las próximas semanas. En cuanto a la inflación, está retrocediendo, pero sigue siendo superior a su nivel histórico, impulsada en particular por el efecto persistente de los aranceles, que seguirán siendo un factor inflacionista en 2026. A pesar de estos factores favorables, seguimos siendo relativamente cautelosos con respecto a los activos estadounidenses. De hecho, la inexistencia de una prima de riesgo de las acciones deja poco margen de error, mientras que las expectativas son elevadas. Por último, tras un año 2025 de gran volatilidad, el dólar debería seguir sometido a una presión estructural, debido en particular al doble déficit estadounidense —presupuestario y comercial— que amenaza estructuralmente a la moneda, pero que abre oportunidades para los activos internacionales.

En Europa, la situación político-económica sigue siendo delicada, pero hay motivos esperanzadores. En primer lugar, el plan de recuperación alemán podría contribuir a una recuperación más homogénea y visible en la zona euro, aunque sus efectos siguen siendo inciertos. Además, si bien la diferencia de rentabilidad con Estados Unidos ha marcado el período reciente, la mejora gradual de los fundamentales y una posible distensión de las tensiones geopolíticas constituirían un catalizador positivo para los valores europeos. Esto podría apuntar a una convergencia de las dinámicas de crecimiento a ambos lados del Atlántico a partir de 2026. Por su parte, China confirma una fase de repunte de los mercados bursátiles, impulsada por el retorno de los flujos internos. En términos más generales, la debilidad del dólar también da un nuevo impulso a los países emergentes que, tras varios años de baja rentabilidad, representan hoy en día una interesante oportunidad de diversificación.

La rentabilidad en los mercados de bonos está sujeta a condiciones

Tras varios años marcados por una fuerte volatilidad de los tipos, el entorno gana en claridad, sin que por ello este exento de incertidumbre. En la zona euro, el descenso progresivo de la inflación y la moderación de las presiones salariales siguen ofreciendo un marco controlado y claro para la política monetaria. En este momento, el mercado no prevé ningún movimiento por parte del Banco Central Europeo en 2026. Sin embargo, aunque la inflación se ha estabilizado, algunos factores externos podrían influir en la trayectoria monetaria. De hecho, una apreciación demasiado rápida del euro frente al dólar podría, por ejemplo, incitar al BCE a intervenir. Por otra parte, los efectos de la recuperación alemana siguen siendo muy inciertos y difíciles de evaluar.

En cualquier caso, en 2026 el mercado de bonos tendrá que hacer frente a una oferta significativa en los vencimientos más largos, que ya se encuentran bajo presión. La magnitud de las necesidades de financiación de los Estados, junto con ciertos cambios estructurales, como la reforma de los fondos de pensiones neerlandeses, podría acentuar esta presión sobre los tipos a largo plazo y favorecer una mayor inclinación de las curvas de tipos. En este contexto, el riesgo de los bonos ya no reside tanto en una subida brusca de los tipos como en una combinación más sutil entre la valoración de la deuda soberana, la trayectoria presupuestaria de los Estados y las decisiones de los bancos centrales.

En el mercado crediticio, la situación parece más contrastada. Las rentabilidades siguen siendo atractivas, tanto en el Investment Grade²  como en algunos segmentos más rentables, como el High Yield³ , pero el potencial de compresión de los diferenciales parece ahora limitado tras el fuerte estrechamiento observado en 2025. Por lo tanto, la rentabilidad esperada se basa más en el carry que en una mejora adicional de las primas de riesgo. Esta realidad impone una mayor capacidad de selección, especialmente en el High Yield, a medida que se acercan los vencimientos de refinanciación de la cosecha 2021-2022. Por el contrario, algunos segmentos del crédito europeo Investment Grade, en particular los subordinados financieros, siguen ofreciendo puntos de entrada interesantes, respaldados por unos fundamentos sólidos y un refuerzo significativo de los fondos propios en los últimos años. En general, los mercados de bonos ya no parecen ser un simple amortiguador mecánico, sino un verdadero terreno para la creación de valor, siempre que se gestione de forma activa y disciplinada el riesgo de tipos y el riesgo de crédito.

En este contexto, ¿cómo lidiar con la incertidumbre sin renunciar a las oportunidades?

En este contexto, en el que se solapan puntos de apoyo y fuentes de volatilidad, la propia estructura de R co Valor Balanced constituye un soporte que permite atravesar las turbulencias. El fondo se basa en una filosofía sencilla: ofrecer una exposición equilibrada entre los motores de crecimiento de los mercados bursátiles internacionales y las oportunidades que ofrece un universo de renta fija que ha vuelto a ser atractivo. El universo de acciones, que representaba alrededor del 40% de la cartera a finales de 2025, se centra deliberadamente en entre 35 y 50 valores internacionales seleccionados por la calidad de su modelo económico y su capacidad para atravesar ciclos económicos contrastados. Este enfoque «Carte Blanche», sin sesgos de estilo, permite invertir tanto en grandes capitalizaciones tecnológicas mundiales, en industrias europeas o norteamericanas, en líderes del sector sanitario o del lujo, como en empresas de crecimiento con una alta intensidad de innovación.

La cartera de bonos, que a finales de 2025 representaba casi la mitad de la asignación, se basa en un universo mayoritariamente Investment Grade, diversificado en términos de vencimientos, sectores y emisores, y gestionado en consonancia con nuestra probada experiencia crediticia de R-co Conviction Credit Euro. Así, la cartera presenta una duración cercana a 4,44⁴ y un riesgo crediticio moderado. Esta exposición a la renta fija se convierte en un pilar aún más valioso ahora que los tipos de interés se sitúan en una zona que permite tanto el carry como la convexidad, gracias en particular al posicionamiento activo en las curvas soberanas y de crédito. La arquitectura del fondo ofrece así una mayor capacidad para adaptarse rápidamente a los cambios del mercado y amortiguar las fases de tensión.

El año 2025 también puso de manifiesto la importancia fundamental de la gestión activa, tanto en términos de asignación global como dentro de las propias carteras. Los equipos llevaron a cabo varias operaciones significativas, reforzando ciertas convicciones y aligerando puntualmente aquellas posiciones cuyas valoraciones se habían vuelto demasiado exigentes o cuya visibilidad era menos clara. Estos ajustes ilustran la filosofía del fondo: capturar las dinámicas estructurales a largo plazo mediante una asignación dirigida que materializa la fusión de las dos grandes áreas de especialización de la empresa: Valor y Renta Fija.

En un entorno de mercado en el que se están reestructurando las primas de riesgo, se están acentuando las diferencias geográficas y la inflación no desaparece tan rápido como se esperaba, R co Valor Balanced se presenta como una solución de asignación flexible y diseñada para satisfacer las necesidades actuales de los inversores.