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31/08/2024

Der Sektor profitierte im August von den Aussichten auf eine stärkere Lockerung der Geldpolitik als erwartet, die durch Sorgen über das Wirtschaftswachstum ausgelöst wurden. Die finanziellen Bedingungen haben sich infolgedessen entspannt. Daher nutzten einige Immobiliengesellschaften diese Gelegenheit, um sich zu refinanzieren, darunter TAG Immobilien (Emission einer Anleihe in Höhe von 500 Mio. € mit einer Verzinsung von 4,25 % und einer Laufzeit von 5,5 Jahren) und LEG Immobilien (Emission einer Wandelanleihe in Höhe von 500 Mio. €). Es ist zu erwarten, dass diese Maßnahmen nach der Sommerpause fortgesetzt werden. Sie werden dazu beitragen, den Bilanzdruck weiter zu verringern sowie das Wachstum und die Ergebnisaussichten durch eine Verminderung der Zinslast zu stützen.
Der deutsche Wohnungsbau hat im August seine Halbjahresergebnisse veröffentlicht. Im Einklang mit den Erwartungen blieben die operativen Leistungen mit einem nachhaltigen organischen Wachstum (zwischen +3 % und +4 %) weiterhin gut aufgestellt. Das Ende einer zweijährigen Phase der Abwertung von Immobilien bestätigt sich, während in den Chefetagen mit einer Erholung des Investitionsvolumen im Jahr 2025 gerechnet wird. Anleger kehren weiter in diese Werte zurück, um von dem nach wie vor hohen Kursabschlag und einer sinnvollen Anlage in einem von einer Konjunkturabschwächung und sinkenden Zinsen geprägten Umfeld zu profitieren.
Die leichte relative Underperformance des Fonds gegenüber dem Index (<0,5 %) im August ist im Wesentlichen auf die Aufwertung eines österreichischen Titels (Immofinanz mit +15,15 %, der im Fonds fehlt, da er wenig liquide und transparent ist) sowie Arroundtown (+17,6%, aufgrund mangelnder Transparenz und eines spezifischen finanziellen Risikos bei seinen ewigen Anleihen im Portfolio nicht vertreten) zurückzuführen. Diese beiden Papiere profitierten insbesondere von den rückläufigen Refinanzierungskosten in der gesamten Anlageklasse.