R-co Valor: Investieren abseits der Marktkonzentration

Die internationalen Aktienmärkte werden derzeit von wenigen besonders gefragten Wachstumssegmenten dominiert. Im Mittelpunkt stehen vor allem Unternehmen aus dem Bereich der Künstlichen Intelligenz in den USA, zunehmend aber auch in Südkorea. Ein immer größerer Teil der Kapitalströme konzentriert sich auf eine begrenzte Zahl von Aktien. Diese Entwicklung erschwert es breit diversifizierten und international ausgerichteten Anlagestrategien, mit den marktführenden Segmenten Schritt zu halten, selbst wenn die zugrunde liegenden Unternehmen attraktive Bewertungen aufweisen und ein Gewinnwachstum erzielen, das dem Marktdurchschnitt entspricht. Die Märkte steigen zwar weiter, doch die Kursentwicklung wird von einer immer kleineren Gruppe von Unternehmen getragen. Dadurch geraten viele qualitativ hochwertige Anlagechancen außerhalb dieses Fokusfeldes in den Hintergrund.

In einem solchen Marktumfeld verfolgt R-co Valor bewusst einen unabhängigen und überzeugungsbasierten Investmentansatz. Das Fondsmanagement orientiert sich weder an kurzfristigen Markttrends noch an starren Stilvorgaben. Im Mittelpunkt steht vielmehr die Identifikation von Unternehmen, die aus fundamentaler Sicht das attraktivste Verhältnis von Chancen und Risiken bieten. Diese Herangehensweise kann zeitweise zu einer abweichenden Entwicklung gegenüber den großen Aktienindizes führen. Gleichzeitig ermöglicht sie jedoch eine echte Diversifikation und reduziert die Abhängigkeit von wenigen marktbestimmenden Titeln.

Seit Jahresbeginn wurde die Wertentwicklung des Fonds vor allem durch Positionen im Technologiesektor belastet, insbesondere durch chinesische Technologiewerte. Nachdem chinesische Investoren in den vergangenen zwei Jahren umfangreich in in Hongkong notierte Aktien investiert hatten, haben diese Kapitalzuflüsse zuletzt spürbar nachgelassen. Parallel dazu haben internationale Anleger ihre Investitionen verstärkt nach Südkorea verlagert, um unmittelbar von der hohen Nachfrage nach Halbleitern und Infrastruktur im Zusammenhang mit der Künstlichen Intelligenz zu profitieren. Infolgedessen entwickelte sich die Region Asien ohne Japan zum größten Belastungsfaktor für die Performance des Fonds. Auch der Gesundheitssektor konnte seine erwartete stabilisierende Wirkung nicht vollständig entfalten. Positiv wirkten dagegen Beteiligungen an Rohstoff- und Industrieunternehmen, deren Beiträge jedoch nicht ausreichten, um die Schwäche der besonders stark vom KI-Trend geprägten Bereiche vollständig auszugleichen.

Ungeachtet dieser Entwicklung hält das Fondsmanagement an seiner langfristigen Investmentthese fest. Die Ausrichtung auf Asien basiert auf der Überzeugung, dass die Region weiterhin von strukturellem Konsumwachstum und dem Aufstieg lokaler Marktführer in zukunftsorientierten Branchen profitieren wird. In China ist das Portfolio gezielt im Bereich Künstliche Intelligenz ausgerichtet. Lokale Unternehmen entwickeln dort zunehmend wettbewerbsfähige Modelle, die sich in ihrer Leistungsfähigkeit den US-Anbietern annähern und gleichzeitig von deutlich niedrigeren Kostenstrukturen profitieren. Zusammen mit den im internationalen Vergleich attraktiven Bewertungen ergibt sich aus Sicht des Managements ein interessantes langfristiges Potenzial.

Die jüngsten Kursrückgänge einzelner Beteiligungen wurden als überzogen bewertet. Entsprechend haben wir ausgewählte Positionen gezielt aufgestockt, um durchschnittliche Einstiegskurse zu optimieren und die langfristige Anlagestrategie konsequent weiterzuverfolgen.
Der Investmentansatz von R-co Valor beschränkt sich nicht auf die bekanntesten Unternehmen der Technologiebranche. Vielmehr betrachtet der Fonds die Entwicklung der Künstlichen Intelligenz entlang der gesamten wirtschaftlichen Wertschöpfungskette. Neben Entwicklern von KI-Modellen und Halbleiterherstellern werden auch Unternehmen berücksichtigt, die indirekt von diesem Wandel profitieren. Dazu gehören beispielsweise Bergbauunternehmen, insbesondere Kupferproduzenten, deren Rohstoffe für den Ausbau von Rechenzentren und Stromnetzen unverzichtbar sind. Ebenso spielen Versorgungsunternehmen eine wichtige Rolle, da sie die steigende Nachfrage nach Energie für moderne Rechenkapazitäten bedienen. Diese breitere Perspektive erklärt die signifikanten Positionen in ausgewählten Rohstoff-, Industrie- und internationalen Unternehmen, die aus Sicht des Fondsmanagements derzeit unterbewertet erscheinen.

Ein weiterer wesentlicher Bestandteil der Strategie ist die bewusst hohe Liquiditätsquote. Sie dient sowohl der Risikosteuerung als auch der Wahrung von Flexibilität. Angesichts anhaltender Unsicherheiten in Bezug auf Zinspolitik, wirtschaftliche Rahmenbedingungen und geopolitische Entwicklungen trägt diese Reserve dazu bei, das Gesamtrisiko des Portfolios zu begrenzen. Gleichzeitig ermöglicht diese, attraktive Investitionschancen schnell und konsequent zu nutzen. Das aktive Liquiditätsmanagement unterstreicht den flexiblen Charakter des Fonds, dessen Aktienquote je nach Marktlage angepasst werden kann.

Das Fondsmanagement geht davon aus, dass eine Beruhigung geopolitischer Spannungen sowie eine breitere Beteiligung unterschiedlicher Marktsegmente an der wirtschaftlichen Entwicklung die Attraktivität der aktuellen Positionierung wieder stärker in den Vordergrund rücken könnten. Mit der fortschreitenden Verbreitung von Anwendungen der Künstlichen Intelligenz dürften die wirtschaftlichen Vorteile zunehmend auf weitere Branchen übergehen. Insbesondere die Bereiche Gesundheit und Finanzdienstleistungen, die zu den größten Positionen im Portfolio zählen, könnten hiervon profitieren.

In einem Markt, der derzeit von konzentrierten Kapitalströmen und einer starken Fokussierung auf wenige Gewinner geprägt ist, steht der Ansatz von R-co Valor für ein diszipliniertes und langfristig ausgerichtetes Investieren. Ziel ist der Aufbau eines ausgewogenen und breit diversifizierten Portfolios, das zugleich Chancen abseits des aktuellen Marktinteresses nutzt. Das Fondsmanagement ist überzeugt, dass nachhaltige Wertschöpfung langfristig dort entsteht, wo fundamentale Qualität auf attraktive Bewertungen trifft – unabhängig von kurzfristigen Marktbewegungen.

Recommended investment period: 5 years

R-co Valor SRI 4/7
The synthetic risk indicator shows the level of risk of this product compared with others. It indicates the probability that this product will incur losses in the event of market movements or our inability to pay you. The risk indicator assumes that you hold the product for 5 years. The real risk may be very different if you opt to exit before maturity, and you may get less in return. We have classified this product in risk class 4 out of 7, which is a medium risk class and mainly reflects a discretionary management policy on equity markets and fixed-income products. In other words, the potential losses linked to the product's future results are at an average level, and if market conditions were to deteriorate, our ability to pay you could be affected. As this product does not provide protection against market fluctuations or a capital guarantee, you could lose all or part of your investment. The geographical and sector allocations and distributions are not fixed and may change over time, within the limits of the SICAV's prospectus. The figures cited relate to past months. Past performance is not a reliable indicator of future performance and is not consistent over time. Performance is calculated in euros and net of reinvested dividends. The information contained in this document does not constitute investment advice, tax advice, a recommendation, or investment advice from Rothschild & Co Asset Management.